Инфляция снова ниже 10% г./г.

По нашим расчетам на основе недельных данных Росстата, инфляция к 19 мая опустилась ниже 10% г./г. (9,96%). Среднесуточный темп роста символически вырос, до 0,01% (0,009% неделей ранее). При прочих равных, за май инфляция, скорее всего, окажется на уровне 9,85-9,9% г./г. (это будет означать сохранение или минимальное замедление м./м. по сравнению с апрелем).

Видимо, основной дезинфляционный эффект исходит от сегмента непродовольственных товаров. Напомним, по данным за апрель, инфляция в нем (5,4% г./г.) была более чем в два раза ниже, чем в продуктах питания (12,7% г./г.) и услугах (12,8% г./г.). Сказывается как крепкий курс рубля, так и слабеющий потребительский спрос на товары длительного пользования, в т.ч. из-за существенного снижения доступности кредитования. Рост цен на продукты питания, на наш взгляд, подогревается ситуацией на мировом рынке продовольствия и неблагоприятными погодными условиями в 2024 г. Однако значительная часть повышения издержек, как мы полагаем, может объясняться высокими темпами роста зарплат работников (из-за дефицита на рынке труда). Эта же проблема толкает вверх и инфляцию в услугах (где, как и в продовольственном сегменте, высок вклад трудовых ресурсов). Заметно сгладить данные факторы может охлаждение экономики. Сейчас мы видим пока лишь признаки его начала, но это инерционный процесс, и в полной мере он проявится во 2П 2025 г.