Текущий счет в апреле: рост с поправкой на сезонность сохраняется

По предварительным данным ЦБ, в апреле профицит текущего счета снизился до 4,4 млрд долл. (7,3 млрд долл. в марте). Это полностью результат сезонности, и с ее исключением он даже смог вырасти (5,7 млрд долл., 4,5 млрд долл. в марте, 4,6 млрд долл. в феврале).

При этом торговый баланс немного просел даже с исключением сезонности (8,6 млрд долл. против 9,9 млрд долл. в марте). Причина – опережающий рост импорта товаров, который идет уже на протяжении трех последних месяцев. Экспорт же остается стабильным, на уровне 34 млрд долл. Это происходит в условиях плавного ухудшения динамики нефтегазовых продаж (из-за снижения цен на нефть; физические объемы, по данным МЭА, остаются стабильными) при увеличении ненефтегазового экспорта.

Ситуация с платежным балансом выглядит относительно стабильно на фоне слабой конъюнктуры. С начала года профицит текущего счета составил 21,1 млрд долл. По нашим расчетам, при сохранении цен на нефть около ~55 долл./барр. для Urals, за год он достигнет 33-36 млрд долл. При такой ситуации фундаментальный курс рубля мы оцениваем в 90-95 руб./долл. Как мы уже отмечали, избыточная крепость российской валюты в настоящее время отчасти обусловлена ожиданиями по улучшению геополитической ситуации и слабым спросом на валюту (из-за высокой доли рубля в импорте и сохранения проблем с платежами).