ВВП в 1 кв. 2025 г.: просадка подтвердилась
По предварительной оценке Росстата, рост ВВП в 1 кв. 2025 г. составил 1,4% г./г. Это довольно существенное снижение годовых темпов после роста более 4% г./г. в течение прошлых двух лет (см. график). Отметим, что оценка Росстата оказалась даже скромнее предварительной оценки МЭР (1,7% г./г. в 1 кв. 2025 г., см. наш обзор от 5 мая), которая, впрочем, основана на предварительной оперативной статистике, тогда как Росстат рассчитывает свою на основе более полного круга данных.

Мы оцениваем снижение ВВП в 0,5% кв./кв. с исключением сезонности, против +4,5% роста кв./кв. в 4 кв. 2024 г. Это первое падение кв./кв. с исключением сезонности со 2 кв. 2022 г. При этом, вопрос возникновения технической рецессии (два квартала подряд отрицательной динамики кв./кв. с исключением сезонности) в этом году остается открытым. Она может возникнуть в процессе публикации новых данных за 2-3 кв., однако, после публикации цифры за 4 кв. 2025 г. и одновременно ретроспективного пересмотра Росстатом данных за 2025 г. в целом (это случится в марте 2025 г.) этот эффект может пропасть, а поквартальная траектория темпов роста может существенно измениться. Так, например, в кризисный 2022 г. по пересмотренным данным, доступным сейчас, технической рецессии не наблюдалось (падение ВВП наблюдалось только один квартал).