Слабый спрос на валюту поддерживает рубль

Согласно материалам опубликованного Банком России вчера "Обзора рисков финансовых рынков", основной причиной укрепления рубля стал крайне низкий спрос на валюту.

Так, суммарные покупки валюты клиентами банков в апреле (биржевой и внебиржевой сегмент) достигли минимума с момента прекращения части валютных торгов на Московской Бирже (1,8 трлн руб. в апреле против 2,5 трлн руб. в среднем за январь-март 2025 г.). Видимо, во многом низкий спрос на валюту обусловлен устойчивым ростом доли рубля в расчетах за импорт: судя по февральским данным, она побила исторический максимум (составив 53,5%), активно повышаясь с середины 2024 г. Регулятор также отмечает и снижение покупок валюты со стороны населения (68,5 млрд руб. против 88,2 млрд руб. в марте).

Устойчивости рублю придавала и комфортная ситуация с валютной ликвидностью: спрос на своп ЦБ отсутствовал, ставки RUSFAR СNY оставались околонулевыми. Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами незначительно снизились в апреле. Однако валютный баланс (разница между валютной частью экспорта и импорта), судя по всему, улучшался последние месяцы из-за указанного роста рубля в импортных расчетах. В феврале он вырос до 7,9 млрд долл. против 7 млрд долл. в среднем за 2024 г., и, видимо, продолжил расти после.

При этом, подчеркнем, что указанных факторов, на наш взгляд, недостаточно для обеспечения столь крепкого курса рубля, который сейчас сформировался на рынке, и при текущих ценах на нефть и объеме продаж валюты в рамках зеркалирования трат ФНБ мы оцениваем фундаментальный курс в 94-95 руб./долл. (см. наш обзор от 13 мая.)