Рынок ОФЗ снизил ожидания по ключевой ставке

Сегодня Минфин предложил рынку классический выпуск ОФЗ 26248, в этот раз аукцион обещает быть более успешным, чем на прошлой неделе (когда он не состоялся, вероятно, из-за слабой активности на фоне праздников). При этом, темпы размещения во 2 кв. 2025 г. существенно снизились: при плане в 1,3 трлн руб. к сегодняшнему дню размещено 342 млрд руб. И для его выполнения в оставшиеся 7 аукционных дней (включая сегодня) требуется разместить 958 млрд руб. (по 137 млрд руб. в неделю), что пока выглядит амбициозно. Впрочем, напомним, что план по размещениям за 1 кв. 2025 г. был перевыполнен, и к настоящему моменту годовая программа заимствований исполнена на 36,4%.

Явного тренда в последние недели на рынке ОФЗ не сформировалось – торговля в индексе RGBI идет вблизи отметки в 108 п.п. При этом, за неделю кривая доходностей все же сместилась вниз, в большей степени на коротком участке кривой (-30 б.п.), в меньшей степени на дальнем конце (-10 б.п.).

Ожидания участников рынка ОФЗ улучшились, теперь на конец года они ждут ставку на уровне 18,5% (19% неделей ранее), старт смягчения политики заложен на июнь-июль. Отметим, что глава комитета по финансовому рынку Госдумы А. Аксаков допустил снижение ключевой ставки на 25 б.п. в июле. На ситуацию позитивно должны были повлиять и хорошие цифры по недельной инфляции (на прошлой неделе среднесуточный темп роста цен упал почти до нуля).