Корректировки в бюджете не затронут программу ОФЗ

Сегодня Минфин размещает лишь один выпуск ОФЗ-ПД 26233.

За неделю кривая ОФЗ сместилась вверх на 25-35 б.п., не изменились лишь годовые доходности. Индекс RGBI пока не находит поводов для оптимизма. Сказывается как слабая активность торгов из-за праздников, так и отсутствие явных сигналов со стороны ЦБ. Нерезидентов на рынке пока мало, А. Силуанов отметил, что видит лишь косвенные признаки роста интереса с их стороны.

На повестке дня – новость об изменении Минфином параметров бюджета на 2025 г., главным образом, вследствие снижения прогноза по ценам на нефть Urals с 69,7 до 56 долл./барр. (см. таблицу). В итоге, это приведет к появлению выпадающих нефтегазовых доходов (~800 млрд руб.), и, соответственно, снижению общего объема нефтегазовых доходов на 2,6 трлн руб. При этом, прогноз по ненефтегазовым доходам был увеличен на 829 млрд руб. (с начала года они показывают опережающую динамику из-за высоких номинальных темпов роста экономической активности). Это обстоятельство позволило увеличить расходы на аналогичную величину (829 млрд руб.), в рамках формулы бюджетного правила (расходы = базовые НГД + ННГД + расходы на обслуживание госдолга). В результате всех этих операций дефицит вырастет более чем в три раза, до 3,8 трлн руб. (1,7% ВВП). Изменения цены отсечения по нефти в бюджетном правиле в 2025-2028 г. не предусматривается.

Важно отметить, что, изменения параметров бюджета не затронут программу заимствований ОФЗ, что подтвердил А. Силуанов – на этот год ее объем, видимо, не изменится (брутто 4,781 трлн руб.), а выпадающие доходы будут сконвертированы из ФНБ (см. таблицу). Подчеркнем, что кратный рост дефицита бюджета в этом году не требует изыскания источников финансирования соответствующих объемов – программа заимствований как в прошлой, так и в новой версии проекта бюджета остается масштабной и может закрыть большую часть дефицита. Отличие лишь в том, что в старой версии были предусмотрены существенные пополнения ФНБ, а в новой они отсутствуют.