Месячная инфляция обогнала недельные расчеты
Инфляция за март (10,34% г./г.) превысила оценку, полученную на основе недельных данных Росстата (10,2%). Основной вклад внес продовольственный сегмент (12,4% г./г. против 11,7% г./г. в феврале), тогда как динамика цен непродовольственных товаров и услуг была более сдержанной (9,1% г./г., как и в феврале). Интересно, что после трех месяцев стабильности (6,1% г./г.) непродовольственная инфляция даже снизилась (5,9% г./г.).

Даже несмотря на то, что инфляция в марте превысила ожидания, следует отметить, что темп м./м. все же сократился (0,64% м./м. против 0,7% м./м. в феврале). Средний за 3М аннуализированный показатель продолжает снижаться второй месяц подряд (см. левый график). В целом признаки того, что жесткая ДКП работает, видны: инфляция в непродовольственном сегменте (в большей степени зависящая от кредитования и экономической активности) показывает достаточно низкие и стабильные темпы. Ее ускорение в продовольственном сегменте может быть во многом связано и с локальными проблемами в сельском хозяйстве, и с ростом мировых цен и с другими, не подконтрольными ЦБ факторами. Текущая картина вполне сочетается с нашим сценарием дезинфляции к концу года до 6,5% г./г. Мы полагаем, что регулятор обойдется без повышения ключевой ставки и, при прочих равных, будет рассматривать ее снижение уже летом.