Новые санкции увеличивают риски снижения нефтегазовых доходов
С начала этого года ЦБ возобновил регулярные покупки валюты в рамках бюджетного правила: до середины месяца они будут составлять 5,4 млрд руб./день, а с 15 января снизятся до 4,1 млрд руб./день (ожидаемые нефтегазовые допдоходы за январь Минфин оценил в 80,3 млрд руб. плюс корректировка за декабрь в размере -10,1 млрд руб.). С учетом прочих операций (-8,86 млрд руб./день), включающих продажи валюты в рамках зеркалирования прошлых операций Минфина (инвестиции средств ФНБ в активы в 2024 г., траты ФНБ на финансирование дефицита бюджета за 2024 г.) и исполнение покупок валюты, приостановленных в декабре 2024 г., с 15 января по 6 февраля нетто-продажи валюты будут составлять 4,76 млрд руб./день. (против 3,41 млрд руб. сейчас). Столь низкие объемы, впрочем, нейтральны для рубля.
 
В целом за 2024 г. общий объем нефтегазовых допдоходов составил предварительно 1,3 трлн руб., что оказалось меньше годовых оценок Минфина в 1,56 трлн руб. В этом году они ожидаются на уровне 1,8 трлн руб., при этом совокупная величина НГД снизится (до 10,9 трлн руб. с 11,1 трлн руб. в 2024 г.) на фоне падения базовых доходов (до 9,1 трлн руб. с 9,8 трлн руб. в 2024 г.). Уменьшение нефтегазовых доходов в 2025 г., в основном, будет связано с изменением законодательства в части НДПИ на газ и со снижением физических объемов добычи и переработки, тогда как цены на нефть в прогнозе практически неизменны.
 
Новые санкции на российский нефтегазовый сектор могут стать существенным вызовом для нефтегазовых доходов и для экспорта в целом. В числе наиболее вероятных последствий можно выделить увеличение дисконтов российской экспортной цены к мировым котировкам, более сильное снижение добычи, производства и, соответственно, экспорта нефти и нефтепродуктов, а также издержки переходного периода, связанные с преодолением последствий санкций. Впрочем, в жесткий сценарий на данный момент мы не верим (в частности, дисконт может быть частично компенсирован удорожанием нефти на мировом рынке).