Торговля с азиатскими странами набрала обороты в сентябре
Вчера в СМИ были опубликованы данные ФТС по внешней торговле товарами за сентябрь. Экспорт в долларовом выражении продолжил уверенный рост (40 млрд долл., 8% м./м. против 9% м./м. в августе), тогда как импорт, наоборот, практически не изменился (25 млрд долл., 0,6% м./м. против 9,4% м./м. в августе). В итоге торговый баланс в сентябре вырос сразу на 23% м./м., до 15 млрд долл. (с 12 млрд долл. в августе). Впрочем, данные ЦБ (методологически немного отличаются от данных ФТС) показывают более сдержанную динамику торгового баланса (см. график ниже): после просадки на 16,7% м./м. в августе он смог вырасти на 6,9% м./м. в сентябре.
Наибольший интерес представляют данные по структуре экспорта и импорта от ФТС. Азиатские страны были и остаются ключевыми торговыми партнерами России (в первую очередь, Китай, Индия, Турция и Казахстан). Можно сказать, что в целом переориентация торговых потоков с европейского на азиатское направление была завершена еще в середине 2023 г., однако в сентябре этого года наблюдался всплеск торговой активности с этим регионом как по экспорту (его доля выросла до 78%), так и по импорту (рост до 70%). Если по экспорту такая динамика в основном объясняется увеличением доли минеральных продуктов (преимущественно, нефтегазовый сегмент – МЭА оценило рост экспорта нефти и нефтепродуктов из РФ в сентябре в 7% м./м.), то по импорту – за счет повышения доли машин, оборудования и транспортных средств (до 56%, максимума последних лет). Причины такой динамики, впрочем, могут быть разными - помимо активизации объемов торговли, также могли повлиять повышение цен на эту продукцию, а также увеличение импорта автомобилей в преддверии повышения утильсбора.

На наш взгляд, динамика торгового баланса, хоть и является безусловной фундаментальной базой для курса рубля, в последнее время все же хуже объясняет его колебания м./м., и гораздо более важным фактором выступает фактическая динамика потоков валютной ликвидности. В частности, на это влияет уровень репатриации и конвертации валютной выручки экспортерами, степень затруднений в реализации платежей за импорт, цена валютной ликвидности на внутреннем рынке и пр. Скорее всего, именно благоприятная комбинация этих факторов помогла рублю остановить падение и перейти в «боковик» в октябре.