Рубль ощущает падение продаж валютной выручки
Уже больше месяца рубль с редкими перерывами держит курс на ослабление, игнорируя и рост нефтяных котировок, и ужесточение политики ЦБ, и относительную устойчивость торгового баланса.

Одной из причин, как мы понимаем, могло стать сокращение чистых продаж валюты экспортерами. По данным обзора рисков финансовых рынков ЦБ, в сентябре они значительно сократились (см. график). Регулятор объясняет это увеличением доли рубля в расчетах за экспортные поставки, но также поясняет, что спрос на рубли со стороны иностранных покупателей российских товаров повысил предложение валюты на локальном валютном рынке, что, как отмечается, «обеспечило условия для сохранения баланса спроса и предложения иностранной валюты на рынке».

При этом довольно сильное ослабление рубля, как мы полагаем, могло стать результатом неполного замещения сократившихся продаж валюты. Это могло произойти как из-за возможного снижения экспорта в сентябре, так и из-за уменьшения доли продаж валюты в выручке российских экспортеров. Например, по данным ЦБ, в июле она составляла 83%, при этом требование по репатриации выручки было снижено до 40% постановлением Правительства с конца июля (не исключено, что еще в августе фактически конвертация была выше).

В сентябре компании могли снизить объемы репатриации валютной выручки и оставлять большую ее часть на зарубежных счетах (срок возврата с момента продажи товара на экспорт составляет 4 месяца), например, с целью оплаты импортных товаров за рубежом.
Пока мы не видим существенных факторов, которые могли бы поспособствовать значительному укреплению рубля (возврат к более жестким мерам валютного контроля не обсуждается, дефицит валютной ликвидности вряд ли исчезнет быстро). При этом определенную поддержку в октябре российской валюте могут оказать рост продаж валюты от ЦБ для Минфина, а также благоприятная конъюнктура на нефтяном рынке (с определенным лагом это могло бы повлиять на рост экспортных доходов).