Новости о проекте федерального бюджета пока не сказались на кривой ОФЗ
На сегодняшних аукционах Минфин предложит рынку 15-летний ОФЗ-ПД 26247 и 13-летний ОФЗ-ПК 29025. В очередной раз ведомство сохраняет набор из одного классического выпуска и одного флоатера. На прошлой неделе в таком формате удалось занять ~64 млрд руб., хотя больше 50 млрд руб. пришлось на флоатер. В отличие от аукционного дня 11 сентября, когда Минфин привлек почти 98 млрд руб., этот результат находится на среднем уровне с начала августа. На наш взгляд, в такой динамике пока нет сигналов к тому, что ведомство наращивает темпы заимствования, хотя они уже поднялись выше уровней июня-июля.

Кривая ОФЗ после сентябрьского заседания ЦБ продолжает постепенно смещаться вверх. Этот тренд наблюдался и ранее, после локального минимума доходностей 6 сентября, и, по нашим оценкам, был связан с подстройкой ожиданий рынка под ужесточившуюся риторику ЦБ.

Появившиеся на днях в СМИ комментарии о параметрах проекта федерального бюджета на 2025-27 гг. пока не повлияли на кривую ОФЗ. В частности, дефицит на этом горизонте планируется лишь несколько выше прошлой версии бюджета – 0,5%, 0,9% и 1,1% относительно ВВП в 2025-2027 гг. (впрочем, в абсолютном выражении с учетом более сильной траектории роста ВВП, чем ожидалось, оценки вырастут более значительно). Также в пресс-службе Минфина отметили, что основным источником его финансирования должны остаться заимствования. Их валовый объем в новом плане близок к 5 трлн руб. каждый год (в прошлом проекте – 4,4-4,9 трлн руб. в 2025-2026 гг.).