Замедление ценовых индикаторов пока незначимо
По нашим оценкам, основанным на данных Росстата, годовая инфляция к середине сентября впервые с начала июля опустилась ниже 9% г./г. (см. левый график). При этом, недельная инфляция сложилась на уровне 0,1% н./н. – вблизи результата за прошлую неделю. Оценка с поправкой на волатильные компоненты также лишь незначительно замедлилась. Таким образом, снижение годовых темпов роста цен пока происходит благодаря эффекту высокой базы.

Настроение населения в части ценовой динамики в сентябре смягчились, но остаются перегретыми. Также в части статистики, связанной с ценовой динамикой, вчера ЦБ опубликовал оперативные оценки сентябрьского исследования ООО «инФОМ», проводившегося в начале месяца. По его данным, сократились и наблюдаемая инфляция (до 14,4% на 0,6 п. п.), и инфляционные ожидания (до 12,5% на 0,4 п. п.). Тем не менее, оба индикатора по-прежнему существенно выше средних уровней за относительно стабильные периоды (2017-2019 гг.), а инфляционные ожидания даже превышают оценки за 2023 г.

Мы ждем повторного повышения ключевой ставки на 100 б. п. в октябре. На наш взгляд, статистика, вышедшая на неделе после заседания ЦБ, в целом согласуется с достаточно «ястребиным» решением регулятора. Инфляционные ожидания, хоть и снизились, но остаются высокими, что по-прежнему осложняет работу трансмиссионного механизма ДКП. Месячная инфляция с исключением сезонности в сентябре складывается вблизи 0,6% м./м. – сравнимо с результатом за 1П. Так, дезинфляционные тенденции, если и присутствуют в ценовой динамике, то пока проявляются ограничено. Напомним, что в нашем обновленном базовом сценарии мы ожидаем продолжения цикла донастройки монетарной политики в октябре, еще одним повышением ключевой ставки на 100 б. п. Такое решение, на наш взгляд, как минимум позволит регулятору поддержать ожидания консервативной траектории ключевой ставки (в частности, «отодвинуть» вопрос о ее снижении).