Заимствования ОФЗ набирают обороты?
Сегодня на аукционах Минфин предлагает 12-летний ОФЗ-ПД 26246 и 13-летний флоатер ОФЗ-ПК 29025. На прошлой неделе, до заседания ЦБ, ведомство провело самый активный аукционный день с точки зрения объема заимствования. Он составил почти 98 млрд руб., хотя в последние месяцы не поднимался выше 70 млрд руб. Впрочем, основной объем пришелся на регулярно предлагаемый флоатер ОФЗ-ПК 29025. Отметим, что доля ОФЗ-ПК в заимствованиях Минфина в первой половине сентября поднялась до 77% против ~50% в августе.

Тем не менее, пока сложно сказать, была ли такая активизация разовой (например, в связи с удовлетворением отдельных крупных заявок) или же Минфин «взял курс» на выполнение плана по закрытию дефицита бюджета. Брутто-заимствования по итогам 8,5 месяцев пока реализованы на 49% (1,9 трлн руб. из 3,9 трлн руб.).

Отметим, что сентябрьское заседание ЦБ (ожидания перед ним, повышение ключевой ставки на 100 б. п. и достаточно большая вероятность его повторения в октябре) привело к дополнительному сдвигу кривой ОФЗ вверх на ~0,5 п. п. Такая волатильность доходностей вдоль кривой, в частности, в ее дальнем конце, говорит о сохранении высокого уровня неопределенности. Важным сигналом для рынка, помимо регулярных данных по инфляции и их влияния на настрой ЦБ к октябрю, станет публикация проекта бюджета на ближайшие три года (в частности, восприятие рынком проинфляционных рисков, связанных с фискальными расходами и планируемая роль ОФЗ в покрытии дефицита бюджета, который вряд ли уйдет из параметров бюджета на ближайшие годы).