Профицит текущего счета складывается сильнее, чем в прошлом году
По предварительной оценке ЦБ, профицит счета текущих операций в июне составил 4,7 млрд долл. – несколько ниже апреля и мая за счет сузившегося торгового баланса и углубившегося дефицита услуг. При этом, если больший дефицит баланса услуг (-3,7 млрд долл. против ~-3,0 млрд долл. в прошлые 2 месяца) схож с сезонностью на фоне активизации внешнего туризма, то негативная динамика торгового баланса (10,6 млрд долл. после 12,9 млрд долл. в мае) менее ожидаема. Так, по данным ЦБ, экспорт сократился на 8% м./м., а импорт – на 4% м./м., хотя можно было предполагать более значимую реакцию импорта на ужесточение санкционного режима (и соответствующие трудности с платежами). Впрочем, июньские изменения находятся в пределах возможного пересмотра, в связи с чем можно, скорее, говорить об устойчивости результатов по текущему счету.

В совокупности за 1П профицит сальдо текущего счета составил 40,6 млрд долл. против 23,3 млрд долл. за аналогичный период в 2023 г. При этом, расширение во многом связано с более низкими результатами по импорту (экспорт находится на сопоставимых уровнях). С учетом того, что состояние торгового баланса является основным фундаментальным фактором для курса (большой объем операций на валютном рынке связан с платежами за экспорт / импорт), такая его динамика позитивна для рубля. В то же время, мы полагаем, что рубль сейчас, в переходный период после июньского этапа введения санкций, торгуется несколько крепче уровней, к которым может прийти в среднесрочной перспективе (~90 руб./долл., см. наш обзор от 1 июля).