Резервы, экономический рост и экспорт. Часть 3

Резервы, экономический рост и экспорт. Часть 1
Резервы, экономический рост и экспорт. Часть 2

Если вы вчера ознакомились с прошлым видео, то будет проще понять с каким масштабом проблем пришлось столкнуться администрации Милея. Но даже изложенного в частях выше достаточно, что бы оценить степень недоверия общества к действиям властей, к чему последние давали немало поводов. Сами же избиратели в Аргентине достаточно инфантильны и как большинство людей на планете хотя простых решений сложных проблем. В случае же развивающихся стран, наиболее оптимальный способ запустить экономический рост и повысить реальных доходы граждан - запустить экспортную модель развития. Ее один из главных изъянов в том, что благосостояние домохозяйств в случае успеха начнет расти едва ни последним после увеличения объемов чистого экспорта и инвестиций в структуре ВВП.

Тем не менее наращивание экспорта и развитие около экспортных сфер может позволить в долгосрочной перспективе стабилизировать валютный курс, инфляцию и темпы экономического роста. Далее в основном я попробую описать как это может получиться у Аргентины на основе опыта аналогичных стран, рекомендаций МВФ и исторического опыта. И с уверенностью можно сказать, что первые ощутимые результаты будут не в текущую каденцию Милея.

Аргентина постепенно переходит от модели хронического дефицита иностранной валюты к модели, в которой энергетика, горнодобывающая промышленность, агропромышленный комплекс и существующая промышленная база способны устойчиво генерировать экспортную выручку. Экспорт товаров достиг около $87,1 млрд в 2025 году, а за январь–июль 2026 года - $58,4 млрд, что на 22,9% выше годом ранее; товарный профицит за семь месяцев составил $16,1 млрд. Но не все так радужно, как может показать на первый взгляд. . В I квартале 2026 года при профиците товаров $6,34 млрд текущий счет оставался в дефиците на $1,65 млрд из-за отрицательных балансов услуг и первичных доходов. Поэтому устойчивость будет зависеть не только от экспорта нефти и минералов, но и от динамики услуг, инвестиционных доходов, долговых платежей и реинвестирования прибыли нерезидентов. Причем сейчас гирей на перспективах роста объемов профицита текущего счета висят именно созданные ранее долги.

В 2025 году экспортная корзина оставалась диверсифицированной между агропромышленными товарами, первичной продукцией, промышленными товарами и энергетикой. В укрупненной классификации MOA обеспечивали около 35% экспорта, MOI - около 27%, первичная продукция - около четверти, топливо и энергия - около 13%. Фактически означает, что около 60% аргентинского экспорта прямо или косвенно связано с аграрно-сырьевой базой, но при этом значительная часть этого объема уже проходит переработку внутри страны.

Крупнейшими торговыми партнерами остаются Бразилия, Китай и США. Бразилия особенно важна не только как рынок, но и как часть региональных производственных цепочек. Кооперация с Бразилией должна стать основной развития трудоемких экспортных отраслей. Подробнее о том, какие именно отрасли могут получить импульс роста поговорим в следующих частях.

Аргентинский импорт в значительной степени состоит не из конечного потребления, а из промежуточных и капитальных товаров. В 2025 году на промежуточные товары приходилось около трети импорта, на капитальные товары - около одной пятой, еще около одной пятой — на детали и комплектующие для капитального оборудования. Потребительские товары и легковые автомобили занимали меньшую долю.

В I квартале 2026 года BCRA оценил чистый приток ПИИ в $1,794 млрд. Доход на капитал ПИИ составил $2,743 млрд, распределенные дивиденды и прибыль - $1,891 млрд, а реинвестированная прибыль - около $852 млн. Реинвестирование не улучшает текущий счет в моменте, но оставляет капитал внутри страны и увеличивает будущую производственную мощность. BCRA фиксировал США как один из крупнейших источников ПИИ и крупнейшего держателя накопленного stock прямых инвестиций.