Резервы, экономический рост и экспорт. Часть 2

Часть 1

Как и говорил ранее, прежде чем рассматривать механизмы и модели будущего экономического роста обсудим рецессию 2024 года в Аргентине. Девальвация песо, дерегуляция тарифов и сокращение любых видов дотаций привели к масштабному спаду потребления. МВФ оценивает падение реальной заработной платы примерно в 17% с ноября 2023 по март 2024 года, а реальные продажи супермаркетов за этот период снизились примерно на 10%. Отмена контроля цен на первых этапах вообще увеличивает измеряемую инфляцию, потому что ранее сдерживаемые цены догоняют рыночные. Аналогичная ситуация с тарифами на электроэнергию, газ, транспорт, медицинские услуги и других регулируемых цен.

ВВП упал на 1,4%, потребление домохозяйств снизилось на 4,2%, спрос государства сократился на 3,2%. Инвестиции же и вовсе рухнули на 17%. МВФ прямо указывал, что быстрое снижение инфляции в начале 2024 года объяснялось сочетанием профицит госбюджета, падения спроса и сокращения корпоративных маржей. Когда население резко сокращает расходы, предприятиям становится гораздо труднее перекладывать рост издержек в цены. Предприятие могло хотеть поднять цену на 20%, но если после повышения продажи обваливаются, оно вынуждено либо сократить маржу, либо повышать цену гораздо меньше. В среднесрочной перспективе либерализация импорта и усиление конкуренции действительно ограничивают возможность компаний повышать цены и маржу.

Затем последовало экономическое восстановление. В 2025 году реальный ВВП вырос примерно на 4,4%, тогда как годовая инфляция одновременно рухнула со 117,8% до 31,5%. Следовательно, рецессия ускорила первоначальную дезинфляцию, но она не может объяснить сохранение гораздо более низкой инфляции после восстановления экономики. Теперь сформировалась достаточно прочная база для поступательного роста.

Правительсву Аргентины удалось сломить тренд постоянных негативных инфляционных ожиданий. В конце декабря 2023 года участники опроса REM BCRA ожидали, что инфляция в 2024 году достигнет 213%. Фактически она составила 117,8%. Сейчас по итогу текущего года учатсники опроса ожидают инфляцию на уровне 29,8%. Далее снижать инфляцию будет все сложнее, необходим механизм устойчивого роста. С учетом текущей модели экономики Аргентины, наиболее эффективным способом достижения поставленной цели станет увеличение экспорта и привлечение новый частных инвестиций. Теперь может поговорить о экспортной модели роста. Ниже график ВВП Аргентины.