Кого еще считать пузырем!

2021 стал годом перекладывания бабосика из акций роста (техов/биотехов) в акции стоимости (сырьевики, авиа, ритейл, недвижка и прочее). Основная идея была в том, что история техов уже отыграна. Карантин заканчивается, начинается общий экономический рост и самое главное - инфляция. А это значит, что все, кто выезжает на инфляции, скоро начнут дико зарабатывать и надо хотя бы вернуть их стоимость акций к доковидному периоду.

Мой дорогой товарищ Игорь писал об этом на своем канале и приводил хрестоматийный пример Volkswagen vs Tesla.

Если быть конкретным, то Volks сделал с начала года + 100%, а Тесла упала на 25%. С учетом их капитализаций это можно назвать самым банальным перекладыванием бабосика глобальными инвесторами из одной компании в другую (ведь они прямые конкуренты).

В феврале все наперебой называли 2021 «годом стоимости»: мол, все недооцененные компании с большим бизнесом, большим числом активов, но низкой ценой акции отыграются за 2020 год и даже обгонят по скорости роста технологический пузырь.

Это все, конечно, как обычно крайности, поскольку вопрос прямо-таки большой инфляции остается под вопросом. Крупный капитал считает, что ее всплеск продлится не больше 1,5 года, а дальше вернется в диапазон 1-2% в развитых странах (данные на основе спреда гособлигаций, привязанных и не привязанных к инфляции). Точно так же и перспективы невероятного роста мирового ВВП тоже остаются под вопросом. У нас все таки разгоняющаяся деглобализация.

Тем временем многие акции стоимости уже вернулись к доковидным ценам или даже обогнали их, как тот же Volks.
Но может они как раз таки и являются еще большим пузырем, чем акции роста?

Все дело в кредитной нагрузке, которая и до Ковида у большинства стоимостных акций была не маленькой, а за период коронакризиса многие увеличили ее в несколько раз (цифры там страшные).

Возьмем для примера все те же Volks и Tesla.
С одной стороны у нас весь такой красивый и огромный концерн ВАГ с десятком брендов под капотом, огромной сетью заводов и дилерских центров, а с другой Тесла - по-прежнему небольшая компания с очень большими проблемами в масштабировании.

Так вот, показатель Total Debt to Equity (TD/E) у Volks составляет 172%. То есть, немецкий гигант задолжает сумму гораздо большую, чем размер его акционерного капитала. В свою очередь у Tesla, которую за ее финансы все клянут на чем свет стоит, имеет показатель TD/E = 52%. И так практически у всех акций роста против акций стоимости.

То есть, разгоняя цену акций стоимости дальше, инвесторы будут теперь уже переоценивать не будущие перспективы роста какой-либо технологической компании, а отвратительный показатель TD/E стоимостников.

И самое забавное здесь то, что рост стоимости денег в экономике (та самая доходность гособлигаций), который по идее должен давить на пузырь техов, будет не меньше давить и на пузырь стоимости)

Ведь львиная доля стоимостных компаний в постковидный период живет только за счет рефинансирования старых долгов под меньшую ставку. Если стоимость денег в экономике вырастет, то и стоимость обслуживания долга также будет расти и отжирать их не самые огромные прибыли (если сравнивать с каким-нибудь Apple или Facebook).

Так что расти стоимостным компаниям положено лишь до некоторого небольшого предела, и по ощущению мы уже где-то рядом с ним. И прошлые данные это отлично подтверждают (раз, два)

@peshock