Что такое финансовая аналитика. Часть 2.

Финансовая аналитика, часть 1

Поиск аномалий

Любые финансовые расчеты – это компромисс между точностью и надежностью показателей.

Возьмем инвестора, работающего менеджером по продажам. За май он заработал 231 895 руб. 56 коп. Это очень точная информация. Можно ли использовать ее для планирования бюджета? Нет.

Вдруг в мае был очень удачный период и получена премия, или сверхурочная работа, или наоборот, неоплачиваемые отгулы и спад продаж. Надежность этих данных очень низкая, чтобы на их основе принимать решения.

Если рассмотрим последние 12 месяцев, мы увидим, что ежемесячный доход нашего инвестора колеблется от 120 тыс. до 240 тыс. Теперь мы имеем не один показатель дохода, а целый диапазон – точность наших расчетов уменьшилась. Зато выросла надежность – теперь мы знаем, что майский доход составляет почти максимум, в бюджете лучше ориентироваться на меньшую величину.

📝 Точность – диапазон возможных значений показателя. В статистике также называется доверительным интервалом.

📝 Надежность – вероятность того, что новые значения показателя окажутся в пределах доверительного интервала. В статистике также называется уровнем значимости.

Эти показатели – как качели. Увеличиваем одно, автоматически уменьшается другое. 100% точность имеет нулевую вероятность повторения, а для получения 100% надежности нужно взять диапазон плюс-минус бесконечность.

Почти все статистические методы – это попытки примирить эти два параметра и получить максимум точности при достаточном уровне надежности.

Из-за особенностей статистических расчетов, принято брать фиксированные уровни значимости (95% или 99%) и уже для них считать доверительные интервалы.

Доходность инструментов

⚠️ Доходность инструментов без волатильности – бессмысленный показатель.

Вы можете сколь угодно точно рассчитать среднюю годовую доходность индекса Мосбиржи:

25,3630276721547%

Вот только в 21м веке не было ни одного года, когда фактическая годовая доходность индекса равнялась этому показателю. Максимально близкие – 2015 год (26,7%) и 2007 год (22,5%).

Средняя доходность – это просто середина доверительного интервала, не показывающая его границы. Только добавив к средней доходности волатильность, мы сможем получить полезный в реальной жизни показатель.

Волатильность индекса равна 42%. Для надежности 95% доверительный интервал годовой доходности будет равен:

Средняя ± 2 * волатильность

Или простыми словами в 95% случаев годовая доходность индекса будет между -58,5% и 109,2%.

И действительно, только два раза доходность выбивалась из этих границ – в 2009 году (+130,5%) и в 2008 (-65,6%).

Если мы инвестируем на 15 лет, то средняя доходность и ее волатильность будут другими, соответственно, ожидаемый диапазон результатов будет находиться в пределах от +5,2% до +23,3% годовых.

Обращаю внимание, что верхняя граница на 15-летних периодах ниже средней доходности на однолетних периодах. Планируя инвестиции на основе средней годовой доходности, практически гарантировано получите невыполнимый в реальности план.

В начале поста я написал про поиск аномалий. Аномалии – это то, что выбивается из границ.

Мне часто приходится отвечать на вопросы: является ли инструмент А доходнее инструмента Б? Что лучше: облигации или недвижимость? Обгоняет ли стратегия Х инфляцию?

Простое сравнение доходностей в лоб не дает ответа. Да, доходность инструмента А выше доходности инструмента Б. Но основная идея аналитики – не всякое отклонение заслуживает внимания. Если показатель находится внутри доверительного интервала, то это просто случайные флуктуации, от которых нельзя избавиться в реальной жизни, но делать на их основе какие-то обобщения и выводы – смертельно для финансов.

Именно эта проверка на статистическую значимость и является основой аналитики.