Сколько НА САМОМ ДЕЛЕ можно получить в рамках выкупа заблокированных активов?

Вопрос на миллиард (даже на несколько десятков миллиардов, если верить оценкам суммы заблокированных активов)!

Спойлер:
Гораздо меньше 100 000 рублей на человека.

Процедура выкупа активов очень подробно изложена для частных инвесторов - продавцов активов, но в обмене должны участвовать еще и покупатели-нерезиденты.

А вот с их стороны все не так радужно.

Риск волатильности:
Допустим к июню на фондовых рынках будет спад, и все активы подешевеют. Нижняя планка заявок нерезидентов ограничена начальной ценой (котировками на 22 марта). Если рыночная цена ниже минимальной цены выкупа, то никакого интереса со стороны покупателей просто не будет. Заявок не будет, и активы так и останутся у вас заблокированными.

Дисконт за разблокировку:
В теории обмен выглядит красиво: нерезиденты получают вместо рублей на счетах С, которыми они не могут свободно распоряжаться, активы от частных инвесторов.

Но от смены владельцев ценные бумаги не станут разблокированными. Их нужно будет перевести в зарубежный депозитарий, чтобы получить возможность их продать на зарубежных биржах. А это требует времени, сил и денег.

Глупо будет выкупить набор активов стоимостью 10 000 долларов и потратить еще 50 000 на депозитарный перевод и юридическую "очистку" актива.

Для того, чтобы сделка была интересной нерезидентам, рыночная цена активов должна вырасти, и вырасти на такую величину, чтобы можно было подать заявку с дисконтом к рыночной цене активов, и этот дисконт покрывал бы сопутствующие издержки.

Премия за ликвидность
Активы в лоте имеют разную ликвидность. Одно дело - акции Майкрософт, совсем другое - фонды Финекс, которые на данный момент вообще нигде не торгуются.

Чем больше доля "неликвида" в составе лота, тем менее он интересен к покупке.

Грубо оценим для нерезидентов фонды Финекс в ноль долларов.

Если мне предлагают купить лот, в котором 10% - акции, а 90% - Финекс, то мне невыгодно брать этот лот за цену больше 10% от его стоимости, потому что 90% активов мне после покупки придется списать в утиль.

Премию за ликвидность можно оценить в размере доли неликвидных активов в общем обменном фонде. Если эта доля, будет, например, 20%, потребуется скидка в 20%, чтобы сделать покупку интересной для покупателей.

📖 Подытожим экономические сложности:
со стороны покупателей сделка выглядит, как опционный контракт, где страйк-цена равна = начальная цена + дисконт за разблокировку + премия за ликвидность, а экспирация - 5 июля 2024.

Поэтому для успешного завершения обмена нужно, чтобы рыночная цена активов на начало июля была выше страйк-цены. В противном случае сделки просто не будет.

Нерыночные факторы
Помимо расходов на разблокировку активов покупатели могут столкнуться с прямым запретом на разблокировку при переводе ценных бумаг в зарубежные депозитарии.

Санкции никто не отменял, а пункт в процедуре обмена "персональные данные частных инвесторов РФ никому не передаются" вызывает огромные сложности. Ведь именно невозможностью определить конечных владельцев ценных бумаг Euroclear и Clearstream оправдывают массовую блокировку активов частных инвесторов.

Идея добавить в обменный фонд активы, застрявшие на СПБ-Бирже после наложения на нее санкций в 2023 году, вообще сделает обмен невозможным.

Напомню, что у биржи в декабре-январе было специальное разрешение Минфина США завершить все сделки с контрагентами, но никто не хотел связываться с подсанкционной компанией.
Сейчас эта справка не действует, поэтому иметь дело с компанией из SDN-списка слишком рискованно для нерезидентов. Есть шанс попасть под вторичные санкции за "помощь в обходе санкций".

Если активы с СПБ-Биржи включат в обменный фонд, можно будет с уверенностью предположить, что в результаты обмена мы с вами получим ноль рублей.

✔️Заявку на обмен лучше подать - в крайнем случае, все останется, как есть. А вот рассчитывать на 100 000 или больше, да еще и планировать заранее, как вы их потратите, точно не стоит.