🍏 Свежая IR-активность от X5 и несколько интересных тезисов. С эфира РБК, ссылка вот

Что говорит директор по корп.финансам X5 Полина Угрюмова:

Очередной раз уверяет, что накопленные деньги будут возвращены акционерам «в виде стоимости» – через дивиденды и выкуп оставшихся бумаг у голландцев. При этом, планов проводить байбэк на Мосбирже пока нет

▫️В «ближайшие несколько месяцев» вынесут на СД новую дивидендную политику. С ней хотят вернуться в «нормальный дивидендный цикл» – когда первые платежи по итогам года проходят в июле-августе. По сумме не ориентируют
▫️Завершение сделки с голландцами – не обязательное условие для выплаты накопленных дивидендов, «эти два процесса могут идти параллельно»
▫️По самому выкупу. Обе стороны готовы к сделке. Предполагаемые параметры – дисконт 50% и взнос в бюджет ~35% от стоимости выкупаемых бумаг [🤬спасибо, что расчет стоимости уже с дисконтом, но даже так это лишние 10+ млрд. затрат]. Осталось получить разрешение на сделку от Правкомиссии, она же определит итоговые параметры по цене, всего этого ждут, «сейчас мяч на их стороне»

💰Следующие 2 года у X5 будет повышенный капекс. Деньги пойдут на автоматизацию, роботизацию, внедрение ИИ
[На словах выглядит хорошо, т.к. работа над внутренней эффективностью это основной рычаг в ритейле, где маржинальность по умолчанию низкая (и именно поэтому такой бизнес особенно чувствителен к любым улучшениям)]

🔹Ориентир маржинальности ебитды на ближайшие 1-2 года – 6,5% (за 9м’24 – 7%). Причины снижения – инфляция издержек, в т.ч. ощутимо растут затраты на ФОТ и логистику

🔹Инвестиционный цикл короткий, поэтому длинных бондов не планируют. Предел – 2,5-3 года.

Мнение Орловского по бумаге:

▫️Ожидаемый высокий разовый дивиденд должен поддерживать котировки до лета. Даже в неблагоприятном сценарии с поднятием ставки такие акции теряют меньше прочих
▫️X5 торгуется с P/E~5, при этом по темпам роста и защитной составляющей она похожа на банковский сектор, который торгуется дешевле, с P/E~3. Нужно-не нужно? «Я пока подожду»
▫️Когда инфляции начнет снижаться – бизнес Х5 тоже начнет замедляться, важно будет смотреть на результаты уже сделанных инвестиций и тех, которые делаются сейчас – только за счет них компания останется интересна более долгосрочно

👆По сути, ничего конкретного, кроме того, что по текущим покупать дороговато (тут сложно не согласиться, свое мнение тоже писал перед началом торгов, с тех пор не поменялось. Будут разгонять сильно выше 3000 – считаю, можно будет и подфиксировать, но «навес продаж», которого мы не увидели на старте, остался, и при любом дальнейшем росте тоже наверняка активизируется, сильно вырасти в таких условиях тоже сложно. Пока hold)