▫️Выручка: 44,2 млрд. (+20,3%)
▫️EBITDA: 3,5 млрд. (+37,9%)
▫️Прибыль скорр.: 855 млн. (-19,5%)
▫️Долг общий с арендой: 33,7 млрд. (+53,4%) ▫️ЧД/EBITDA LTM с арендой ~2.2х
▫️Финрасходы: 1,1 млрд. (х2.1)
👉 Разбор перед IPO здесь, а здесь разбор результатов за 1 полугодие 2024
📉 Напомню, на IPO нам обещали рост по выручке в диапазоне между 28 и 42% (~35%) – и уже в первом отчетном квартале после размещения видим куда более печальную цифру. Формально за 9 месяцев компания пока укладывается в нижнюю границу (+29,3%), но динамика 3 квартала совсем плохая
🩸Новый годовой прогноз от самих ВИ тоже снижен – до 165-170 млрд. (+24-28%)
⚠️ Кроме чрезмерного замедления бизнеса – резко выросли финрасходы. 12 млрд. кэш-аута, вывод подчистую всей денежной подушки дивидендами и замещение дорогим долгом, похоже, было не лучшей идеей с точки зрения будущей инвестиционной привлекательности компании. Но, по крайней мере, все эти процессы мы видели до размещения, и могли учитывать в собственных прогнозах, явного обмана здесь не было
После отчетной даты долг ВИ вырос еще как минимум на 5 млрд. за счет довольно дорогих бондов
RU000A109VJ2 и RU000A109VK0, которые размещали в конце октября. Кроме того, в ноябре была расширена программа облигаций, новый объем еще не раскрыт, ожидается со дня на деньПо кредитоспособности пока никаких вопросов нет, но на прибыль давит серьезно. Даже с корректировкой на разовые айпиошно-мотивационные расходы она снизилась г/г на 13% (это за полные 9 мес). Без корректировок – и вовсе околонулевая
😱 Расходы ВИ на проведение IPO составили 764,9 млн., а с учетом премирования акциями – более 1 млрд. Это ОЧЕНЬ много, в среднем новые эмитенты 2024 года укладывались в 250-300 млн.
📊 На 2024 FWD P/E~13 EV/EBITDA~5,2. С момента IPO акции упали на 60%, но все еще стоят довольно дорого (на размещении они успешно продали себя как «айти», по факту будучи ритейлом/екоммерсом, за что конечно мое почтение). Эффективный растущий ритейл типа X5 или Ленты идет сейчас минимум в полтора раза дешевле, и это если смотреть через ебитду – хотя в случае ВИ с их долгом, смотреть через нее пока не очень хочется
Рублей по 50-60 можно будет еще раз подумать, если темпы роста в следующих кварталах не продолжат скатываться со скоростью котировок