📱 МТС Банк – МСФО за 3 квартал 2024. Резервы, суборды, дивиденды…

▫️Процентный доход: 11,3 млрд. (+28,2%)
▫️Непроцентный доход: 7,1 млрд. (-1,6%)
▫️Прибыль: 4,1 млрд. (-20,7%)
▫️ROE 9м: 19,3%

Не хорошо, но и не так, чтобы плохо. В деталях ничего сильно примечательного, аналогично прошлому кварталу: растет кредитный портфель, растут процентные доходы, расходы тоже растут (основное – на персонал), много откладывается в резервы. В целом, в нынешних непростых условиях показать финрезультат на уровне прошлого квартала – считаю, что вполне приемлемо

📉 К прошлому году выглядит не очень, но это высокая база: 3 кв’23 у МТС Банка был аномально хорошим из-за резкого скачка непроцентных доходов

⚠️ Динамика этих самых непроцентных доходов г/г околонулевая, хотя на них был большой акцент перед IPO. Там большую роль играют продажи страховок, и последние 2 квартала с ними все стало плохо

✅ Но на удивление, в прочие свои айпиошные прогнозы банк вполне укладывается: годовая прибыль 15 млрд. и капитал 100 (правда, только с субордами, но хотя бы без учета новых) считай что сделаны

ROE за 9м чуть выше 19,3%, в 3 квартале откатился к 18% – в моменте банку выгоднее было бы держать деньги на депозитах у свои более успешных коллег, чем заморачиваться с ведением бизнеса😁

Но для МТС Банка эта цифра – уже прогресс, и она нормально отбалансирована ценой. Также, стоит помнить, что стратегически банк нацелен сейчас на увеличение клиентской базы – это пока не позволяет выжимать много в плане эффективности, всему свое время (насколько получится с самой базой и где там донорский потолок от экосистемы МТС – отдельный большой вопрос, пока более-менее получается)

📋 Пара недавних новостей и тезисов со вчерашнего дня инвестора:

🔹В конце октября разместили еще на 18 млрд. субордов + рассматривают вариант SPO (не допэмиссию), ориентир по срокам – 1 кв 2025. Также на столе выпуск облигаций, будет флоатер

🔹В качестве флагманского продукта для привлечения клиентов в августе запустили дебетовую карту МТС Деньги (насколько хороша не знаю, но кто активно кэшбечит – думаю, можно посмотреть, должны быть какие-то приятные плюшки маркетинговые, хотя бы на первых порах)

🔹Собираются плотно вложиться в ОФЗ – до конца года обещали удвоить портфель договых ценных бумаг, это порядка 4,5 млрд. в пользу Минфина, либо часть пойдет в корпораты. Облигаций МТС не держат

🔹Дали более четкий прогноз ключевых метрик, с таргетами до 2027 года: рост в 2-2,5 раза по прибыли (до 30-37 млрд.) и ROE 20-25%

💰Снова подтвердили намерение платить 25-50% прибыли дивидендами, «по мере прохождения инвестиционной фазы». Полагаю, выплата за 2024 год будет по нижней границе (разве что Система/МТС надавят, что не очень разумно, даже с учетом их ситуации) – это ~105-110 руб. на акцию, чуть более 8% годовых

📊 P/B~0,5, а со всеми субордами так вообще 0,4. Форвардный P/E 2024 ~3,1 – даже со всеми его нюансами и недостатками дисконтировать МТС-Банк еще ниже уже особо некуда: ниже только ВТБ, с которым сравнивать нельзя даже близко

Не считаю перепроданным, скорее адекватно ситуации, но и падать дальше тут разве что коллективно, всем индексом/финсектором – кроме этого момента, особых вопросов к цене не осталось