📱 МТС-Банк – МСФО за 1п 2024

▫️Прибыль: 7,8 млрд. (+32,3%)
▫️ROE 1п: 19,3% (+0.4 п.п.)

Здесь тоже непросто на фоне высоких ставок, процентные доходы растут, но маржа снижается: банк розничный, здесь на плавающих ставках для корпоратов не выехать. Растут резервы, растут опер.расходы – во 2 квартале уже на +43%!

Спасают комиссионные доходы (чистые за полугодие – 13 млрд., +56% г/г), которые у МТС-Банка сравнимы с процентными и формируют существенную долю прибыли. Структурно основное там приходится на страховки и смогут ли их растить теми же темпами дальше – большой вопрос. Но пока так

Также, подтвердили планы по выплате дивидендов в 2025 году. Не думаю, что дадут больше минимальных 25% прибыли, оптимистично это ~115 руб. на акцию (~6,5% годовых – для растущего банка сойдет, но для такого скромно растущего – не супер…)

P/B~0,6 P/E~4,2 – по капиталу самый дешевый из банков «первого эшелона». Что вполне обоснованно: невысокий темп роста кредитного портфеля, невысокий ROE, невысокие дивидендные ожидания. Дисконт к лидерам должен сохраниться, а поскольку тому же Сберу уходить выше P/B=1 пока не из чего, то и по МТС-Банку я бы значимой переоценки с опережением рынка до тех пор не ждал