▫️Чистый процентный доход: 6,6 млрд. (+46,8%)
▫️Непроцентные доходы: 4,4 млрд. (+32,7%)
▫️Прибыль: 2,5 млрд. (-30,3%)
▫️ROE TTM: 32,1% (-4.9 п.п.)
▫️CIR TTM: 27,7% (-1.3 п.п.)
Маржинальность процентных доходов почти не изменилась, в этом плане у компании все вполне хорошо, в остальном – по-разному:
🔹Ожидаемая COR составила 2,2% – абсолютный антирекод для Европлана, в резервы идет все больше, и эффективность закономерно снижается. ROE TTM упал почти на 5 пунктов (но пока еще очень высокий)
🔹Кол-во возвращенных объектов лизинга продолжает расти (+46,4% кв/кв!)
🔹Компания хорошо контролирует издержки, CIR низкий (средний за 2023 был 31%)
🔹Как и все, зафиксировали отложенные обязательства по новой ставке налога на прибыль, без них чистая прибыль 3 квартала прибавила бы 27,5% г/г
🔮 Прогнозы до конца года опять подправили, в этот раз без крови:
▫️Прогноз по объему лизингового портфеля снижен с 20 до 15% (прогноз по новому бизнесу убрали, видимо за отсутствием такового)
▫️Прогноз по прибыли сохранен в диапазоне 14-16 млрд.
📊 LTM P/B= 1,35 P/E=4,7 – оценка пришла в район адекватной нынешней ситуации. Бизнес все еще нравится и хочется, конечно, еще дешевле, но дешевле капитала ROE 30+ стоить пока никак не может
👉В общем-то, очередная ставка на снижение ставки. Но в случае с Европланом есть еще бонус в виде повышенного пэйаута на дивиденды: за 9 месяцев 2024 планируют заплатить 50 руб./акция, ~53% прибыли и доходность выплаты 8+% годовых
Это не превращает его окончательно в дивидендную историю, на том ожидаемом улучшении, когда начнет смягчаться ДКП и сыграет отложенный спрос – выплаты вполне могут снизить вообще до нуля ради ускоренного роста. Но в такой момент общего жора текущая дивдоходность уже мало кого будет интересовать, а сейчас – приходится очень даже кстати (запас капитала компании, конечно, тоже нужен, но держать совсем уж все деньги внутри тоже смысла нет: на депозитах мы их и сами можем поморозить, а то и какое получше применение найдем)
💰Из их облигаций сейчас больше всего нравится супер-короткая Европлан ЛК-001Р-03
RU000A103KJ8, которую можно ловить по 27-28 YTM. Тут оферта уже 14.02 и редкий полугодовой купон, который придет вместе с офертой, реальная доходность в районе 24% – не супер, но как вполне надежный депозит с премией к денежным фондам вполне годится, доходности по сравнимой длины RU000A1004K1 и RU000A103S14 уже существенно ниже