🚅 Экспресс-разбор свежих отчетов. Главные цифры и мысли, без воды. Часть 2 из ? (точно не последняя, начало тут):

🥇 Полюс – МСФО 1п 2024

▫️Продажи: 1 263 тыс. унций (+1%)
▫️Выручка: 248 млрд. (+35%)
▫️Прибыль: 143 млрд. (2.4х)
▫️AISC: $761 (+1%)

Ожидаемо хорошо – курс комфортный, а цены на золото штурмуют истхаи. При этом, Полюс еще и умудрился сократить коммерческие/адм расходы, в т.ч. зарплаты. Долг немного сократили к началу года, но общая сумма и расходы на обслуживание все еще высокие (это результат прошлогоднего «байбэка», пока терпимо, а за счет высокой эффективности Полюса – даже и не сильно заметно)

Если ничего катастрофичного не случится с USD/RUB и XAU/USD – второе полугодие обещает быть не хуже. И есть два важных для котировок момента, по которым все еще ждем ясности: 1) судьба пакета выкупленных в 2023 акций, 2) обновленный прогноз капексов по Сухому Логу (на днях пообещали выкатить его в 4кв’24). Дивидендов я бы пока не ждал, с их инвестпрограммой и долгами деньги выводить прямо сейчас – не очень разумно

🏛 Мосбиржа – МСФО 2кв 2024

▫️Комиссионные доходы: 15,5 млрд. (+30%)
▫️Процентные доходы: 21,2 млрд. (+137%)
▫️Прибыль: 19,5 млрд. (+61%)

Тоже все в порядке, комиссии росли на фоне роста оборотов, процентные доходы – на фоне высокой ставки ЦБ. Основные расходы – персонал и реклама проекта Финуслуги (выглядит уместно в период всеобщего интереса к депозитам)

Принципиальных макро-изменений на 2 половину года тут не ожидается, но:

▫️Из-за вывода доллара/евро на внебиржу – компания потеряет часть доходов валютной секции
▫️Во 2кв видим резкое снижение средств клиентов в отчете (почти на 40% кв/кв!). Что это – непонятно, комментариев не было, и как оно скажется на процентных доходах далее – пока сложно прогнозировать

За 1 полугодие биржа заработала 17 руб. на акцию. С пэйаутом 65% (как в 2023) это ~11 руб./акция, по году можно ожидать 20+ и дивдоходность более 10%. Текущий P/B=2,1, P/E LTM=6,4 – как всегда дорого, особенно в сравнении с остальным финсектором, где сейчас за 2 капитала никого и не осталось. Но дешевой эта бумага не бывает в принципе

⛽️ Евротранс – МСФО 1п 2024

▫️Выручка: 82,3 млрд. (+81%)
▫️EBITDA: 7,1 млрд. (+62%)
▫️Прибыль: 2,2 млрд. (+61%)

С ним стало сложно. С одной стороны – цифры очень хорошие. С другой – в последние месяцы в инфополе очень много сделано для того, чтобы доверия к этой отчетности не было ровно никакого. И даже до этих «скандалов-интриг-расследований» – акции торговались с явным отрывом вниз от тех финрезультатов, которые показывает нам компания на бумаге

Похоже, этот дуализм разрешится только по факту выплаты обещанных крупных дивидендов по итогам 2024. Это будет самый достоверный способ подтвердить, что компания действительно зарабатывает деньги, вот же они, забирайте😁 Или невыплаты, с обратным эффектом (совокупно за год обещали порядка 30 руб. на акцию, по факту пока что за 1кв выплатили 2,5 руб. и за 2кв назначили 4,32 руб.)

С такими вводными, с текущих – считаю, что выглядит хорошо (LTM P/E=3, EV/EBITDA=2,4 – со всех сторон дешево, а потенциальная дивдоходность ~25%). Но только как чисто спекулятивная/игровая идея, риск высокий, на большую долю брать опасно

📱 МТС – МСФО за 2 кв 2024

▫️Выручка 170,9 млрд. (+18,5%)
▫️OIBDA 65,4 млрд. (+5%)
▫️Прибыль 7,2 млрд. (-57,2%)

Отчет более репрезентативный, чем в 1 кв’24, когда МТС показала высокую прибыль на разовых статьях – за продажу армянской дочки и некую «положительную переоценку ценных бумаг и валют». Растет долг (не сильно) и растут расходы на его обслуживание (сильно, на 70+%). По экосистемным клиентам, похоже, потолок уже близко: рост +7% г/г, в прошлом году темпы роста здесь были в 3-4 раза выше

Обещанный дивиденд за 2024 «не менее 35 руб./акция» с текущими результатами составит порядка 100% ожидаемой годовой прибыли компании – платить его в условиях закредитованности, высоких ставок и необходимости регулярных капексов – идея безумная, но им не впервой. В целом, характеристика от Орловского «выдоена под самое небалуйся» тут более, чем оправдана ⬇️⬇️