🇷🇺 Коротко про Норникель (GMKN) – операционный отчет за 2023 и общий взгляд на компанию

👉Есть подробный видео-разбор годовой давности, в целом все по-прежнему, кардинальных событий не произошло

Производственные результаты:

▫️Никель, тыс.т: 209 (-5%, план 204-214)
▫️Медь, тыс.т: 425 (-2%, план 417-441)
▫️Палладий, тыс.тр.ун.: 2 692 (-4%, план 2407-2502)
▫️Платина, тыс.тр.ун.: 664 (+2%, план 604-643)

✅Небольшое снижение в рамках года, но в пределах плана, а по платине и палладию даже с превышением. Снижение связывают с масштабной заменой санкционного оборудования, что само по себе тоже хорошо

📊В МСФО важно будет, сколько из этого продано (маркер успешной переориентации на Азию). По каким ценам – знаем, что по низким, без сюрпризов, но хотя бы курс 80 и выше с 2п'2023 – для компании уже комфортный, должен немного поддержать ситуацию

⚠️До сих пор не показали новый долгосрочный план по росту производства до 2030 года – ранее обещали озвучить до конца 2023, возможно приурочат к годовому отчету. К своим планам ГМК относится максимально серьезно (и нам это тоже очень удобно для анализа) – подождать не проблема, закладывать длинные цели в текущей неопределенности дело ответственное и спешки не требует

🩸План на 2024 снижен в среднем на ~5-10% к 2023 году. Полагаю, в условиях низкого спроса/цен и не до конца перенастроенных каналов продаж – не готовы производить больше, это тоже нормально. Лучше, чем узнать о недовыполнении к концу года

Итого: по бизнесу пока больших вопросов нет, несмотря на слабые результаты. Главное, от чего страдает компания – это низкие цены на металлы

▫️Предпосылок к резкому развороту по ценам тоже нет (особенно в никеле)
▫️Но если совсем серьезных проблем с продажами не будет – Норникель останется прибыльным, в т.ч. сможет добавить в этом году символический итоговый дивиденд к тому, что уже выплачено за 9м’2023

✅Прохождение дна можно рассматривать как вариант для медленного накопления позиции – но только если в портфеле в принципе предусмотрены вот такие длинные идеи (горизонт полного раскрытия по ГМК – ближе к 2030). Скорый сплит акций в помощь, хотя в моменте он только мешает, иначе цена могла бы быть и пониже

⛔️Тем, кто предпочитает более динамичные истории – здесь и сейчас ловить особо нечего, до тех пор пока однажды мы изо всех щелей не начнем слышать про очередной бум экономики Китая, главного конечного потребителя продукции Норникеля