Вконтакте (VKCO): отчет за 3 кв и 9 месяцев 2023. Результаты сегментов и мнение по акциям:

📱«Соцсети и сервисы». Выручка выросла на 39%, на уровне предыдущего квартала. Слабее чем у Яндекса (там сегмент прибавил 51%), но здесь на удивление темп в 3 квартале не изменился, в то время как у Яндекса – несколько замедлился

▫️Среднедневная и среднемесячная аудитория Вконтакта неплохо выросла, на ~10% г/г (в прошлом году темпы роста были в 1,5-2 раза ниже, и это на фоне блокировки Инстаграма) – полагаю тут в основном заслуга Видео-сегмента, куда компания вваливает огромные рекламные бюджеты, так что о прибыли пока можно и не мечтать
▫️В то же время, купленный год назад Дзен стагнирует и даже немного потерял дневной аудитории – с 32,5 млн. в начале 2023 до 31 млн. сейчас. Одноклассники тоже без динамики, но тут ничего и не ждем, не падает – уже хорошо
▫️Примечательно, что в 3 квартале резко подросла аудитория сервиса VK Знакомства (с 2,4 до 2,9 млн. за квартал) – на фоне окончательного ухода Тиндера этим летом
▫️Еще из интересного, новым дизайнером ВК назначен Артемий Лебедев – жаль в отчете под него не будет отдельной графы, было бы интересно знать расходы

📚«Образовательные технологии». Выручка тоже хорошо выросла (+57,4% кв/кв), но если по итогам полугодия ВК нам хвастался о безубыточной ебитде, то сейчас на эту тему – скромно молчит

👨‍💻«Технологии для бизнеса». Самый перспективный сегмент продолжает прибавлять, но темпы во сравнению со 2 кварталом чуть упали – с 68,9% до 62,8%, и это впервые. Впрочем, база уже не совсем низкая, а основной объем продаж здесь ждем в 4 квартале, там будет более репрезентативно

🔎«Новые бизнес-направления» – в этот раз нам решили вообще не расписывать. Обозначили только, что сегмент находится «в активной инвестиционной фазе» (полагаю, это переводится как «генерирует убытки и съедает кэш»). Чисто операционно аудитории VK Play и RuStore растут, продажи колонок – тоже

К сожалению, из финансовой части нам показали только выручку, ни ебитды (про прибыль молчу), ни ситуации с долгами мы не увидели – хотя ранее анонсировались именно «финансовые результаты»

📉При таком дефиците информации, считаю, что расти быстрее рынка бумаге в ближайшее время особо не на чем. Варианты могут быть, если:

▫️В МСФО по итогам года увидим какой-нибудь неожиданный приятный сюрприз по финансовой части (но это вряд ли про Мейл)
▫️В конце 2023 отыграется идея с разделением Яндекса и спекулятивные деньги перетекут в ВК, как это бывало ранее (но теперь для этих целей есть еще Астра и это все усложняет)
▫️Также, помним про расписки, которые темщики весь год выкупали у инорезов с большим дисконтом и недавно успешно сконвертировали в акции. Возможно, основной пул уже слит, а возможно навес продаж еще есть и когда он уйдет – это даст некоторый импульс вверх (проблема в том, что реальную «справедливую» цену считать не из чего, она тут формируется из воздуха)

👉Свою позицию немного сократил: на полноценную идею аргументации сейчас явно нехватает, слишком много допущений. Но подержать оставшееся до выхода годовых итогов не жалко, причин идти сильно ниже у бумаги тоже нет