​​Новые размещения #облигации на этой неделе. Первые два завтра 30.03, третье уже идет (но мы точно не опоздали):

👨‍💻Хайтэк-Интеграция 001P-01

▫️3 года. Купон 15%, YTM ~15,8%
▫️Без рейтинга, ранее был ruB+ от Эксперт РА. Поручитель по выпуску ООО «ИВКС»: BBru от НКР, 20.09.2022

Занимается разработкой и внедрением систем видеонаблюдения, телекоммуникаций и прочих комплексных инженерно-айтишных решений

На первый взгляд предложение выглядит слабовато, но здесь волшебное слово – IT. По моим наблюдениям, долговой рынок этот сектор любит и прайсит его гораздо выше среднего

Весной 2022 эмитент разместил первый выпуск облигаций под сильные 24% – вероятно, от очень большой нужды. В мае по нему ожидается оферта, а купон снизят до ~13,5% (по формуле ставка ЦБ +6 п.п.) Успешно заняв сейчас, компания гарантирует себе кэш для прохождения оферты, а лучшие условия по новому выпуску – поспособствуют перетеканию сюда части держателей из старого

👉Мое мнение: средне-интересная история, спекулятивная, не для долгого удержания. На небольшую долю портфеля зайду, проверить свою же гипотезу о любви рынка к IT-сектору. Здесь предзаказ, организатор Иволга Капитал (выпуск большой, 500 млн., но орг принципиально не льет без предзаказа – проверено на Элит-Строе)

🌉ВИС-Финанс БО-П03

▫️3 года. Купон до 13,4%, YTM ~14%
▫️Рейтинг A(RU) от АКРА «Негативный», 9.08.2022

Группа ВИС – инвестиционный холдинг, строят крупные инфраструктурные объекты: дороги, мосты, здания различного назначения (на фото – их работа, реконструированный Оренбургский гелиевый завод Газпрома)

По Группе есть отчетность МСФО за 1п 2022. Обращают на себя внимание запредельные долги (видели когда-нибудь долг/EBITDA 20+? Вот это про ВИС) Вроде как они будут покрыты поступлениями от уже сформированного портфеля новых проектов, но гарантий здесь быть не может

Грубо и упрощенно, для нас это тот же застройщик, со схожими особенностями и рисками. А значит, и премию к доходности должен давать как застройщик. ВИС ее и дает – заявлена очень интересная YTM, заметно выше, чем даже у топовых застроев в той же рейтинговой группе (Самолет 11 и 12, Сэтл – все торгуются ниже 13 YTM). Главное, чтобы купон не срезали до среднего еще до размещения или в процессе: в последнее время такая практика встречается довольно часто

👉Мое мнение: с купоном в пределах 13% буду брать. Ниже – есть сомнения, выпуск немаленький, 3 млрд., и сидеть в нем долго, как получилось в Сэтле, – не хочется

⛽️Евротранс 001P-03

▫️4 года. Купон 13,6%, YTM ~14,4%
▫️ Рейтинг A-(RU) от АКРА «Стабильный», 10.10.2022

Кажется, мы увидели рождение еще одного кредитного наркомана. Уже третий выпуск подряд за неполных 4 месяца. На этот раз – рекордный объем 5 млрд. и символический бонус к купону за более длинную дюрацию. И это еще не вся облигационная программа эмитента, 4 млрд. осталось в запасе и ждут своего часа!

У меня была поза из двух выпусков, в основном первый, которые пока что планировал подержать. Но с анонсом нового размещения желания держать сильно поубавилось, тем более, что нормальной отчетности за 2022 год мы пока не увидели 

А вот с позиции спекулянта здесь важнее другое: много ли еще осталось тех, кто держать эти бумаги готов, но при этом еще не набрал себе достаточно с предыдущих выпусков? Посмотрим

👉Мое мнение: размещение не будет быстрым, и если есть свободные средства, то до его завершения новый выпуск можно взять как кошелек. И может даже дать ему возможность чуть подрасти, когда окончательно разместится. Дальше – по ситуации, возможно компания таки раскроет больше финансовой инфы и там у нас будет повод для позитива. Но пока – сильно в этом сомневаюсь