Наконец подвезли годного эмитента на первичку #облигации
«Сэтл Групп» — крупнейший застройщик жилой недвижимости в Северо-Западном регионе и один из лидеров по вводу жилья в РФ. Сбор заявок 03.03.2023

▫️3 года. Купон не выше 13%, YTM ~13,5%
▫️Рейтинг A от АКРА, 07.06.2022, прогноз «Стабильный»

✅Не очень свежий, но вполне применимый рейт. В течение последних 5 лет он рос (начинал Сэтл с BBB). К МСФО за 1п 2022 претензий нет. Долгов поднабрали, но средства на эскроу-счетах их полностью перекрывают. Отчет за полный год – пока не опубликован

🏗Уже известно, что в 2022 году компания ввела ~888 тыс. кв метров жилья, это второй результат в РФ – больше, чем Самолет, и уступает только ПИКу. Тут все отлично

📊Коллеги по рейтингу и сектору: 3-летний ЛСР-6 и 2-летний Самолет-12 торгуются с YTM чуть меньше 12%. Есть еще Самолет-11, с аномальной доходностью под 13% (кстати, чем не идея на вторичке)

Брусника – 13,4%, но она на ступеньку ниже по рейту. Выделяется только ГК Пионер со своей YTM 17%, но это отдельная история: риски там совсем не на А-, и как вообще компания получила такой высокий рейт – непонятно. По факту это чистая ВДО и рынок ее оценивает соответственно

✅Удобно, что в обращении есть сразу 2 собственных выпуска Сэтла сравнимой длины. Более доходный из них – тоже торгуется в районе 12% YTM

⚠️Выпуск большой, 5 млрд., есть риск что заметную долю заберут орги и потом будут долго уныло лить в стакан, удерживая цену около номинала (да и в целом, в застроях сейчас как-то много плит). Но бумага надежная и в случае чего посидеть в ней подольше - не проблема

👉Итого: с купоном до 12% (YTM=12,4%) новый выпуск имеет апсайд по цене.
Планирую участвовать на 1,5-2 своих объема (рейт позволяет набрать побольше, да и других интересных вариантов на горизонте пока не видно). Если до размещения появятся новые мысли или новая инфа – обновлю в этом посте