🍅 Русагро: переезд завершен. С 17 февраля акции включены в первый уровень листинга Мосбиржи и допущены к торгам. Новый тикер – RAGR

Что у нас есть по компании. Из отчетов была свежая операционка:

▫️Выручка 2024: 367 млрд. (+20%), 4кв: 141,6 млрд. (+19%)

Выручка растет, в основном за счет масожирового сегмента (покупка НМЖК), по остальным не очень хорошо (сахар – нейтрально, свиньи – болели, сельхоз – непогода). Хорошо, что растет, дальше ждем финотчет

📋 Довольно подробно по их финансам и общее мнение по Русагро было тут, в разборе МСФО за 3 квартал. Чего-то принципиально нового по итогам 4кв пока не ожидается. Основные тезисы:

▫️Расходы растут быстрее выручки, в итоге ебитда с прибылью уже заметно уже минусят г/г
▫️Долг не высокий и по льготным ставкам, но льготы начинают сокращаться уже с 2025
▫️Дивиденд обещали сразу после переезда, при этом нераспределенку прошлых лет платить не будут – с большой вероятностью планируют новые M&A. Думаю, можно рассчитывать в районе ~100 руб. на акцию

✅ Саму по себе Русагро считаю хорошей бумагой в долгосрочный портфель по совокупности факторов:

▫️Крупный, прибыльный бизнес с перспективой дальнейшего стабильного роста
▫️Максимально устойчивый: востребованный сектор, а внутри сектора – дополнительная диверсификация по нескольким сегментам
▫️Ранее стабильно платили дивиденды и планируют вернуться к этой практике после переезда
▫️В откровенно недружественном миноритариям поведении не замечены

Из минусов, что темпы роста не космические, как и дивдоходность, особенно на фоне нынешнего долгового рынка. Поэтому вопрос цены крайне актуален

📊 Торги закончились как раз на декабрьском дне индекса, в районе LTM P/E~6 EV/EBITDA~4 (по цене это ~1100), такая цена сейчас была бы уже вполне хорошей, но сомневаюсь, что увидим ее на старте торгов. Сильно быстрее индекса там пока расти было не с чего

А вот расти вместе с индексом вполне вариант – не будь заморозки, сейчас бумаге было бы логично торговаться ~1300-1400 и где-то здесь считаю, что любая недооценка уже заканчивается. Дальше – только закладывать кредит доверия на новые M&A покупки, это не лишено смысла, но и совсем ильной идеей назвать нельзя

👉 Как ставка на дальнейший рост рынка + диверсификация в сельхоз сектор Русагро мне нравится (тем более адекватных вариантов в секторе больше и нет особо, Черкизово норм, но стоит еще дороже, Инарктика тоже норм, но слишком специфический продукт). Однако, желания покупать совсем уж по рынку просто ради того, чтобы купить, тоже нет

Пока без четкого мнения, думаю ограничиться минимальной долей на старте, причин набирать сразу и много в любом случае не вижу