График идёт вправо

☕️ S&P 500 — пауза по расписанию.

Индекс застрял в диапазоне — типичная картина для года промежуточных выборов в США.

Если такой год совпадает с циклом смягчения денежной политики, рынок чаще показывает основную доходность во второй половине года — рост запаздывает, но затем ускоряется.

Что на графике:

— серая линия — годы промежуточных выборов в цикле ужесточения денежной политики;
— синяя линия — годы промежуточных выборов в цикле смягчения;
— красная линия — все годы промежуточных выборов в президентском цикле;
— зелёная линия — текущая траектория 2026 года.

🚨 Маржинальный долг к ВВП США снова на экстремумах.

Маржинальный долг (margin debt) — это деньги, которые инвесторы занимают у брокера под залог своих активов, чтобы купить больше акций, чем позволяют собственные средства.

1999/00 — пик.
2007/08 — пик.
2021/22 — пик.

Каждый раз — финальная стадия бычьего цикла и последующий делевериджинг.

Сейчас показатель вновь у верхней границы — зона 2025/26. Это не прямой сигнал на разворот, это напоминание, что деревья не растут до небес и надо быть осторожным.

🚦 XLK у 200-дневной средней — момент истины.

Сектор технологий провёл 194 торговых дня выше 200-дневной скользящей. Сейчас цена тестирует эту динамическую поддержку. Это 9-я по длительности серия с 2000 года.

Важно уточнить — не во всех предыдущих случаях продолжение было безоблачным. В ряде случаев после касания 200-дневной следовала краткосрочная просадка, особенно если рынок входил в фазу охлаждения или переходил от бычьего импульса к более нейтральному режиму.

Однако последние четыре сопоставимые по масштабу серии дали положительную доходность в интервале от 3 недель до 12 месяцев.

⚖️ RSI без крайностей без экстремальных значений уже 92 дня подряд.

S&P 500 провёл 92 сессии в диапазоне индикатора RSI 30–70: ни перекупленности, ни перепроданности. Это 22-я по продолжительности серия с 2000 года.

Что говорит статистика:

— предыдущие выходы из таких диапазонов делились ровно пополам: 11 вверх, 11 вниз;
— но если пробой происходил вверх — через 12 месяцев S&P 500 был в плюсе в 100% случаев;
— нисходящий пробой статистически запускал фазу с низкими доходностями, просадками глубже, а восстановлениями дольше.

💵 Доллар в точке перегиба?

Крупные участники рынка сокращают чистую короткую позицию по индексу доллара. Исторически выход из значимых шортов у крупных спекулянтов часто предшествовал фазе укрепления USD.

Позиционирование разворачивается от отрицательной зоны к нейтральной — баланс сил меняется.

Если доллар перейдёт в импульс:

— сырьё окажется под давлением;
— риск-аппетит может ослабнуть;
— волатильность в валютно-чувствительных секторах вырастет.

🔄 Синхронный спрос после просадки.

После обновления 50-дневного минимума по S&P 500 рынок выдал мощный импульс ширины рынка — более 70% акций NYSE росли в 3 из 4 последующих сессий.

Это не классический сигнал ширины "Whaley Breadth Thrust", но по сути тот же сигнал расширения участия. Не просто отскок индекса, а синхронный спрос по ширине рынка.

История с 1962 года показывает:

— через 3 месяца индекс был выше в 11 случаях из 12;
— через 6 месяцев — 10 из 12;
— через 12 месяцев — 10 из 10;
— средняя доходность за год — +23,2%.

В краткосроке возможна волатильность.

⚠️ Рынок акций США не расслаблен, даже если индексы растут.

На верхнем графике Nasdaq-skew (стоимость защитных пут-опционов относительно коллов) остаётся около уровней, которые последний раз наблюдались во время прошлогодней глубокой просадки.
Это означает, что инвесторы продолжают переплачивать за страховку от падения.

На нижнем графике, показывающем рынок волатильности — противоположная картина. Профессиональные управляющие держат почти рекордные короткие позиции во фьючерсах VIX, то есть продолжают зарабатывать на продаже волатильности.

Получается интересная комбинация:

— страх резкого падения остаётся;
— но ожидания немедленного кризиса нет;
— рынок живёт в режиме захеджированный риск-он.

Это типично для фаз восстановления после коррекций: портфели снова набирают риск, но “подушка безопасности” остаётся дорогой.

Обычно такие конфигурации не означают немедленного разворота рынка — но в случае негативного события движение вниз может оказаться резче обычного.

😱 Когда страх выходит за пределы нормы.

Волатильность (VIX) поднялась выше уровня одного стандартного отклонения — 27,3.
Исторически такие всплески становились точкой повышенного риск-реварда для длинных позиций на американском рынке акций.

— рынок переходит в режим паники;
— опционы закладывают экстремальные ожидания;
— премия за риск резко повышается.

По статистике, после выходов VIX выше этой зоны форвардная доходность по S&P 500 была выше обычного. Ведь когда толпа хеджируется, рынок часто уже близок к локальному дну. Волатильность это не только страх, но и топливо для следующего импульса. Лучшие точки входа редко выглядят комфортно.

Малые компании США вырвались вперёд. Но надолго ли?

За последние 3 недели наблюдается резкое опережение акций малой капитализации (IWM) относительно Nasdaq 100 (QQQ).
Индикатор теханализа ROC по соотношению QQQ / IWM достиг +10% — исторически это зона, где спред часто формировал дно.

Когда 3-недельный импульс в пользу компаний малой капитализации становится экстремальным, ротация нередко выдыхалась и лидерство возвращалось к Nasdaq 100.

Будет ли так и на этот раз?

📉 Amazon — 10 красных сессий подряд.

Акции AMZN закрылись в минусе десять торговых дней подряд — это самая длинная серия снижения за всю историю бумаги.

Даже в 1997 году, когда компания только начинала свой путь на бирже, такой затяжной даун-стрейк был редкостью. Тогда после аналогичной серии последовал резкий отскок — +10% уже через два дня.

Историческая статистика по подобным эпизодам выглядит характерно:

• 1 день спустя — в среднем +2,3%
• 1 неделя — около +19%
• 1 месяц — порядка +20%
• 3 месяца — свыше +30%

Выборка небольшая, поэтому аргументом для принятия решения о покупке быть не может.

🐻 Twitter-sentiment стал медвежьим.

Твиттер-опрос ожиданий по S&P 500 на ближайшие 3 месяца (проводился аналитической компании Nautilus Research) снова ушёл ниже нуля — впервые за месяц.

Исторически такие пересечения чаще происходили рядом с локальными минимумами, а не перед продолжением падения.

С 2023 года:
после подобных сигналов S&P 500 в среднем показывал около +3% за следующий месяц, положительная динамика наблюдалась примерно в 9 случаях из 10.

🚀 Инсайдеры ускоряют покупки.

Аналитики SentimenTrader фиксирует устойчивую фазу аккумуляции — корпоративные инсайдеры всё активнее наращивают лонги в акциях США.

За последние 15 лет такие кластеры исторически появлялись за несколько месяцев до сильных ап-трендов по S&P 500. Когда инсайдеры покупают последовательно и с нарастающим объёмом, это уже не рыночный шум, а осознанная аллокация капитала.

🐴 Год Лошади по китайскому календарю стартует сегодня.

С 1950 года годы, где символ передвигается на четырёх ногах, по S&P 500 давали:
+10,9% в среднем;
медиану +12,2%;
76% положительных лет.

Если же знак стоит на двух ногах или вовсе обходится без них, то средняя доходность снижается до +6,2%.

Пять самых сильных лет — у тех, кто уверенно шагает на четырёх лапах.
Два самых слабых по доходности года — у тех, кто нет.

💔 Рынок акций расколот?

NYSE High-Low Logic Index (показывает, насколько одновременно велико число новых 52-недельных максимумов и минимумов на Нью-Йоркской бирже) вышел выше 1,82 — исторически это зона повышенной турбулентности. В прошлых случаях через 2 месяца S&P 500 снижался в 80% эпизодов, а медианная доходность горизонте года составила всего 2,64%.

Но у медали две стороны.

Аргументы в пользу продолжения роста:

• Индекс остаётся в ап-тренде — структура «выше хаи, выше лои» не сломана;
• Индикатор не является тайминг-триггером — рынок мог расти ещё месяцы после сигнала;
• Ликвидность в системе сохраняется — кэш ищет доходность;
• Байбеки продолжают создавать структурный спрос.

Сегодня рынки США закрыты из-за празднования Дня президентов (Presidents’ Day). Праздник отмечается ежегодно в третий понедельник февраля.

🎢 Страх на американском рынке снова достиг пика.

На прошлой неделе общий Put/Call Ratio по всем биржам США резко подскочил выше единицы. Это означает, что объём путов превысил коллы — рынок активно покупал защиту.

Put/Call Ratio — индикатор сентимента.
Рост выше 1 — доминирует хеджирование, участники закладываются на снижение.

Исторически такие всплески часто совпадали с локальными минимумами по S&P 500.
Когда страх становится массовым — потенциальная доходность начинает перевешивать риск снижения.

Вторая половина февраля — один из самых неблагоприятных периодов для S&P 500.

На графике — медианная доходность индекса за полумесячные окна с 1950 года.
В интервале 2H_Feb статистика уходит в отрицательную зону. Это один из редких периодов года, где медианная доходность S&P 500 стабильно ниже нуля.

🧾 Волатильность как цена за рост.

Средняя просадка S&P 500 в течение года около −14%.
И всё же в 35 из последних 46 лет индекс закрывался в плюсе.

Коррекции это часть тренда, а не его отмена. Волатильность это плата за участие в росте.

📉🏦 30-летние трежерис — разворот в силе.

На недельном графике доходности 30-летних казначейских облигаций США сформировался ключевой разворот. После обновления долгосрочного исторического максимума доходность начала терять импульс и застряла под сопротивлением. Структура остаётся медвежьей.

Цели снижения: 3,25% (Это даёт ориентир цены примерно 105–110 долларов по TLT ETF. Вчерашнее закрытие TLT состоялось на уровне 89,23).

Время покупать падавшие 6 лет подряд и так ненавидимые всеми гос. облигации США?

❗️❗️❗️ Важно помнить: доходность облигаций движется обратно цене. Цена облигации растёт — доходность падает. Цена падает — доходность растёт.

🧐 Ширина рынка расширяется. Но есть нюансы.

🔹 Верхний график — классический S&P 500.
Идёт в боковой консолидации под локальными максимумами.

🔹 Средний — S&P 500 Equal Weight.
Версия с равным весом компаний. Чёткий восходящий канал и сейчас тест его верхней границы — широкое участие рынка.

🔹 Нижний — ACWI ex-US.
Акции развитых и развивающихся стран без США. Тоже восходящий канал и подход к верхней границе.

Все три индекса сейчас у верхней границы каналов. Тактически это означает:

— локальную перекупленность;
— ухудшение соотношения риск/прибыль (R/R) — то есть потенциальное движение вверх уже меньше относительно возможной просадки;
— вероятность паузы или отката к середине канала или даже нижней границе.

🤖 Высокий шорт-интерес в XLK — предвестник новой волны роста?

XLK ETF это биржевой фонд на технологический сектор США. В него входят крупнейшие IT-компании из индекса S&P 500: софт, полупроводники, инфраструктура, бигтех. По сути, это концентрированная ставка на американские технологии.

Шорт-интерес по XLK вышел на максимумы десятилетия. Объём коротких позиций — рекордный. Шортить техи и софт сейчас очень популярная идея.

Проблема в том, что за последние годы такие высокие объёмы коротких позиций всегда совпадали с минимумами рынка. Будет ли так и на этот раз? Ведь неотвратимость сдувания пузыря в AI-секторе и в секторе технологий является сейчас популярным нарративом биржевых аналитиков и выглядит справедливо.