Интересный флоатер и длинный фикс привлекают внимание. Разбираем энергию Забайкальского края и Бурятии
Наши обзоры:
🥂Simple
🚖Таксовчкофф
🫐Брусника
🔧Все инструменты
👉смотреть все обзоры
О выпуске
Их два:
- фикс на 4 года с ежемесячный купоном 26%
- флоатер на 4 года с купоном КС+6%
Рейтинг ВВВ+ от Эксперт РА
О компании
Тепловая генерация в Забайкальской крае и Республике Бурятия. 7 электростанций, 52 котельные, >900 км труб
Финансы
Высокие стандарты раскрытия, полугодовая МСФО отчетность, норм аудитор
Стабильный коммунальный бизнес, без резких всплесков, тревог, но и без явных перспектив роста. Но это должно волновать акционеров, а не кредиторов
Достаточная рентабельность. Основа себестоимости – люди и топливо. Под риском - обслуживание старых труб (941 км) и теплопотери в условиях дорожающего топлива и рабочей силы
Достаточно прозрачный баланс: всего 1 непрофильный актив – займ акционеру (Дальневосточная управляющая компания) на 3,7 млрд. руб. Была новость, что он погашен
Плюсы
+ стабильный понятный коммунальный бизнес
+ прозрачный баланс (кроме займа акционеру 3,7 млрд и поручительства на 2,9)
+ высокий купон и длинный срок = хорошие перспективы при снижении ключевой ставки даже через год
+ прозрачная структура, авторитетные аудиторы, высокий уровень раскрытия
Риски
- авантюры собственника: займы, поручительство
- акционеры (Виктор Мясник и Константин Люльчев) похожи на портфельных инвесторов, в ТГК-14 не навсегда. Не стратегические инвесторы
- 941 км труб, а их надо обслуживать и компенсировать теплопотери
- более сотни исков в качестве (!) ответчика
🐾Выводы
Кроме сомнительных займов и поручительств придраться особо не к чему. Займ на 2 июля погашен, но ничто не помешает получить новый. Долг у компании появился только со сменой собственников. Вдруг компанию заложат под другие проекты?
Учитывая длинный срок и высокий купон, фикс будет интересен при снижении ключевой. Даже, если снижение начнется через год. Премия по флоатеру (КС+6%) тоже привлекательна. Мы бы ориентировались на диверсификацию и взяли по чуть-чуть каждого выпуска. Но не забываем, это только ВВВ+
Нравится? Ставь 👍
👉Кот.Финанс PRO
🐾 Кот.Финанс |#облигации