👌Окей не окей?
Случилась коллизия: полный обзор компании мы будем делать, как выйдет МСФО отчетность🤔. Поэтому в размещении не участвуем. А вот в портфель Внучков (то же, что и портфель 👵Бабули, но с офертами) по формальному признаку кредитного рейтинга подходит. Внучки берут

О выпуске
· Купон: до16% (доходность 17,3%)
· Амортизация: -
· Срок: 10 лет, оферта через 3 года
· Объем: ₽3 млрд
· Рейтинг: А- (Эксперт)

Пока посмотрели РСБУ. В консолидации плюсом идет АО "ДОРИНДА", а по РСБУ посмотрим операционное ядро. И там все плохо

⚡️Риски
Нет даже инфляционного роста: рост продаж с 2018 года в нулях, а с 2022 - в легком минусе (-3,7% за 9 мес) (см.слайд👀)
Убытки: по РСБУ вышли в минус с 2023 года. По МСФО за полугодие, кстати, тоже убытки (см.слайд👀)
Огромный долг: в 4 раза больше капитала. Денежного потока хватает в лучшем случае на обслуживание (см.слайд👀)

🐾Краткий итог:
Мы не участвуем в размещении. В портфель внучков включать можно по формальному критерию рейтинга (в портфельном подходе действительно критерий формальный) с купоном не ниже верхней границы: ~16%, или уж лучше рискнуть в той же Бруснике. Также, Окей можно брать для отраслевой диверсификации. Но итог у компании один: рано или поздно ее отдадут за долги банкам, или продадут по цене долга Х5. В бондах Окей спокойнее, чем в их акциях

🐾 Кот.Финанс |#облигации