Металл и Минерал

#Серебро на двух таймфреймах выглядит так, что при пробое и закреплении выше диапазона 68,1-68,5 цена может достаточно быстрой уйти в район 75,5 - 77
Временной горизонт для такого пробоя 1-2 недели.

Сталевары возобновляют экспорт на удаленные рынки. Охлаждение внутреннего спроса подталкивает металлургов возобновлять экспорт проката на рынки Ближнего Востока и СевернойАфрики

📈Летом 2026 года Россия достаточно равномерно распределила объёмы экспорта угля по рынкам Восточной Азии.

Это снижает зависимость страны от китайских покупателей. Кроме того, значение этого фактора возрастает на фоне продолжающегося роста российского экспорта угля через порты Дальнего Востока.

🇻🇳 Наиболее сильный рост наблюдался во Вьетнаме. Объёмы российских поставок держались на уровне выше 1 млн тонн в месяц на протяжении пяти месяцев подряд. Доля России в импорте угля Вьетнамом уже достигла 21 %, тогда как прошлым летом она составляла 12 %.

🇰🇷 В Южной Корее объёмы немного снизились по сравнению с летом 2025 года — 7,7 млн тонн против 8,2 млн тонн. Тем не менее это довольно существенные объёмы. За первые пять месяцев 2026 года Южная Корея почти удвоила закупки российского угля в годовом выражении, достигнув 10,3 млн тонн. Возможно, дальнейшему росту препятствуют определённые ограничения или неформальные квоты на импорт российского угля.

Монголия «отжала» у Rio Tinto миллиарды долларов и триллионы тугриков

В преддверии национального праздника «Наадам» в Монголии был зафиксирован исторический прорыв в ходе переговоров правительства с руководством корпорации Rio Tinto относительно проекта «Оюу Толгой»,

в рамках предыдущих раундов обсуждений удалось сократить расходы на управление на 2,2 млрд долларов и увеличить долю выгоды для Монголии на 1,5 млрд долларов. В ходе текущих переговоров процентная ставка по кредитам акционеров была понижена с 10,5% до 7,9%. Это решение позволит сэкономить 6,2 млрд долларов, которые ранее предполагалось направить на погашение долга, что эквивалентно росту монгольской доли на 8 триллионов тугриков.

Кроме того, условия пересмотра ставки процентов были изменены: если раньше такие обсуждения проводились раз в семь лет, то теперь этот период сокращен до трех лет.
Значительным достижением стало решение о выплате дивидендов Монголии уже в текущем году, тогда как ранее их распределение планировалось лишь к 2037 году. Итоговые договоренности предполагают снижение расходов на 8,4 млрд долларов и увеличение будущих доходов страны на 4 млрд долларов.

Месторождение Оюу толгой находится в пустыне Гоби на юге Монголии и состоит из нескольких рудных тел, содержащих медь, золото и серебро. Из них 20% расположены близко к земной поверхности, а 80% залежей сосредоточены на глубине от 700 до 1300 метров под землей. Ожидается, что медный рудник к 2030 году станет четвертым по величине в мире с ежегодным производством около 500 тыс тонн металла. Месторождение оценивается в 18 млрд долларов.

Доля золота в мировых официальных резервах превысила долю казначейских облигаций США. Отчасти это связано с подорожанием золота, но дело не только в переоценке: центральные банки продолжают закупки даже при рекордных ценах.
 
Гособлигации США считаются эталонным безопасным активом, они исключительно ликвидны и имеют низкий кредитный риск. Почему центробанки выбирают #золото, которое намного менее ликвидно, не приносит процентного дохода и требует затрат на хранение?

Геополитика меняет то, как центробанки оценивают факторы надежности резервного актива, приходят к выводу в своем исследовании эксперты Банка Франции. К традиционным финансовым характеристикам добавляется геополитический риск.
 
Это меняет так называемую «премию за удобство» – дополнительную ценность актива, связанную с его свойствами, за которые инвесторы готовы платить. У казначейских облигаций США эта премия – за ликвидность: их легко продать в любой момент, когда понадобятся средства. Поэтому инвесторы готовы на меньшую доходность облигаций в обмен на это их свойство. У золота эта премия – геополитическая защита: оно не является обязательством чужой юрисдикции и не попадет под санкции, в отличие от облигаций.
 
Когда геополитическая напряженность растет, высокая ликвидность облигаций частично уступает место защите, которую дает золото. Золото в резервах в среднем растет у всех стран – как союзников США, так и не являющихся союзниками. При этом у последних рост намного выше.

В глобальной финансовой системе закрепилось новое измерение: центробанки теперь оценивают компромисс между высокой ликвидностью и риском остаться без доступа к собственным активам.

Это не означает, что золото вытесняет доллар в качестве главного резервного актива в мире, оговариваются исследователи. Это означает, что геополитические соображения приобретают все большее значение наряду с традиционными финансовыми факторами, определяющими структуру резервов.

Рост цен на промышленные металлы в 2026 году носит системный характер

В мировой экономике продолжаются инфляционные тенденции, одним из проявлений которых стал рост цен на промышленные металлы. Его поддерживают устойчивый спрос на сырьё со стороны инфраструктуры искусственного интеллекта и возобновляемой энергетики, дефицит предложения, увеличение военных расходов, торговые ограничения и повышение процентных ставок.

В 2026 году многие металлы достигли рекордных или многолетних максимумов. В июне олово подорожало до исторического рекорда — $59 040 за тонну. Цинк впервые с 2022 года превысил $4 000 за тонну, алюминий в начале сентября достиг $3 300 — максимума с 2022 года. Несмотря на последующую коррекцию, с начала года алюминий вырос примерно на 20%, цинк — на 24%, олово — на 35%.

Особенно заметна динамика меди. С начала 2026 года она подорожала на 24%, после роста почти на 40% в 2025 году. В начале сентября котировки на Лондонской бирже металлов обновили исторический максимум — $14 779 за метрическую тонну. До 2024 года медь более десяти лет в основном оставалась в диапазоне прежних рекордов: $10 148 в феврале 2011 года, $10 674 в марте 2022-го и $10 899 в мае 2024-го. Нынешний скачок означает переход в новый ценовой диапазон.

Среди ключевых причин — ускоренное строительство центров обработки данных для ИИ в США и Китае, расширение возобновляемой энергетики, рост оборонных расходов и низкие коммерческие запасы. В первой половине года производство меди сократилось на 1,1% в годовом выражении, цинка — примерно на 9%. При этом рынок сталкивается с дефицитом предложения, а создание новых добывающих мощностей требует всё больших затрат.

Повышение ставок, традиционно сдерживавшее сырьевые рынки, теперь становится проинфляционным фактором. Дорогие кредиты увеличивают стоимость разработки месторождений, строительства шахт и хранения запасов. Это задерживает запуск новых проектов и усиливает последствия прежнего недоинвестирования добывающего сектора.

Спрос при этом остаётся неэластичным: ИИ-инфраструктура, энергетический переход и военно-промышленные программы имеют не только коммерческое, но и стратегическое значение. Технологическое соперничество США и Китая, государственная поддержка дата-центров и энергомощностей, а также развитие ВИЭ формируют устойчивый спрос на медь, алюминий, олово и другие металлы.

Сочетание геополитически поддерживаемого спроса, ограниченного предложения и дорогого капитала создаёт условия для длительного структурного дефицита и дальнейшего инфляционного давления на сырьевых рынках. @ИИМР

Танки с привкусом калийных удобрений

Новым частным владельцем ГК «Леста Игры» может стать Никита Мазепин, бывший гонщик «Формулы-1» и сын экс-совладельца «Уралкалия» и основного акционера «Уралхима» Дмитрия Мазепина — об этом говорят источники «Forbes».
Сама сделка, оценивается в промежутке от 30 до 40 млрд руб.

И это не звучит как просто слухи — напомним, что в начале месяца замглавы Минфина объявил о планах продажи «Лесты». Похоже, вопрос с потенциальным покупателем был на тот момент уже решен.

#Золото теперь является основным обеспечением для центральных банков.

Текущая траектория реальных доходностей — это именно то, как можно обанкротиться с таким гигантским долгом в США.

Gold vs. 10-Year Real Yield (Inverted)
• Gold Spot $/Oz — Last Price (R1) (белая линия на графике)
• US 10-Year Real Yield (%) (L1) (красная линия на графике)

Северный морской путь (NSR) постепенно привлекает всё больше сухих навалочных грузов.

В 2026 году сезонный пик активности судов был заметно выше, чем в предыдущие годы. В среднем в первую неделю сентября на NSR находилось 1,31 млн dwt балкеров, в основном Panamax и Capesize.
В августе в Мурманске был загружен высокий уровень поставок угля в Китай через NSR: было загружено четыре Panamax и один Capesize.
В предыдущие годы летние поставки угля из Мурманска через НСР практически отсутствовали. Уголь из Мурманска в Китай обычно поступал либо через Суэц (время транзита ≈ 60 дней), либо через мыс Доброй Надежды (≈ 80 дней).
NSR сократил срок доставки примерно до 35 дней. Это сопоставимо с временем плавания из Мурманска в Зонгулдак, Турция, где российский уголь также стал всё более важным после перебоя в поставках через Чёрное море.

🎉 Поздравляем НорНикель, Северсталь, Евраз (new!), Фосагро, Роснефть, Росатом и Русал! 💪🏻 🇷🇺

Вышел третий по счету рейтинг самых ценных брендов в РФ по версии BrandLab.
Экономика страны проходит сквозь турбулентность, затрагивая и главные нематериальные активы бизнеса — совокупная стоимость всех брендов, входящих в топ-100 в России, снизилась на 5,6% и составила 17,7 трлн рублей.

При этом потери в 1,1 трлн р. пришлись на нефтегазовый сектор, а остальные компании показали суммарный рост на 6%.

🚢Очередной против стал узким местом.
Следующим будет Молуккский пролив. Через 2-3 года, затем Сингапурский пролив через 5-6 лет

🚢Молуккский пролив (между Сулавеси и Молуккскими островами, Индонезия) всё чаще называют кандидатом на роль следующего «бутылочного горлышка» после Малакки. Логика простая: при хронических заторах и геополитических рисках в Малакке часть трафика перетекает на альтернативные внутренние маршруты Индонезии (Молуккский, Макасар, Ломбок), но эти проливы уже сами становятся перегруженными и уязвимыми.

• Грузы: уголь (Индонезия — крупный экспортер), никель/ферроникель, пальмовое масло, СПГ, руда, часть контейнеров.
• Риски: рост интенсивности движения → навигационные инциденты; пиратство/разбой в архипелаге; климатические события; возможность политического давления/контроля со стороны крупных флотов в сценариях конфликтов в Азиатско‑Тихоокеанском регионе.

🚢Сингапурский пролив: через 5–6 лет
Сингапурский пролив фактически работает в связке с Малаккой как единый сверхнагруженный коридор. Прогноз «5–6 лет» до нового витка проблем связан с
• накоплением эффектов роста контейнерных и энергетических потоков;
• ограниченной возможностью расширения фарватера и портовых мощностей в условиях плотной городской застройки и экологических лимитов;
• усилением геополитической конкуренции в Южно‑Китайском море и вокруг Тайваня, что повышает вероятность регуляторных/военных шоков именно в этом узле

Вторые эшелоны рисков (на что смотреть дальше)
🚢Ломбок и Макасар (Индонезия): альтернативы Малакке, но сами становятся «вторыми горлышками» при перетоке трафика.
🚢Гибралтар: ключевой вход/выход из Средиземноморья; чувствителен к средиземноморским конфликтам и регуляторным изменениям.

🚢Датские проливы (Балтика): важны для экспорта РФ/Украины и балтийских стран; уязвимы к региональной напряженности.

🚢Аденский залив и прилегающие зоны: пиратство и военные инциденты; влияет на подходы к Баб‑эль‑Мандебу.

🪨 К 2029 году цены на ключевые марки коксующегося угля в мире будут на 20–30% выше нынешних

Во втором квартале 2026 года рынок металлургического угля начал расти из-за нехватки сырья. Причины: авария на китайской шахте Люшэньюй в конце мая, проверки безопасности в Шаньси, потеря до 20 млн тонн топлива, обострение на Ближнем Востоке и рост закупок Индией. Котов ожидает поддержки цен минимум до конца 2026 года; после сезона муссонов индийские металлургические компании возобновят крупные закупки на морском рынке.
В 2027–2029 годах спрос сместится в Азию. Индия станет главным импортером: 89 млн тонн к 2027 году и 104 млн тонн к 2030 году против 76 млн тонн в прошлом году. Закупки также вырастут в Юго-Восточной Азии, прежде всего во Вьетнаме. Китай постепенно снизит потребление из-за замедления строительного сектора, Европа останется слабым рынком из-за сокращения производства чугуна.
Эти тенденции, вместе с ростом себестоимости производства и логистических издержек, формируют базу для прогноза:к 2029 году ключевые марки коксующегося угля подорожают на 20–30% к текущему уровню.

🇹🇷 Россия в январе-июле сократила поставки коксующегося угля в Турцию на 30% г/г, до 224,5 тыс. т, а в июле экспорт вовсе остановился
В январе–июле 2026 года Россия сократила поставки коксующегося угля в Турцию почти на треть до 224,5 тыс. т, а в июле экспорт вовсе остановился. Доля российского сырья на турецком рынке снизилась примерно до 7%, тогда как США резко нарастили
💥 Это из-за проблем судоходства в Черном море и ухудшения экономики западных маршрутов.

Одновременно российским экспортерам выгоднее направлять объемы на Дальний Восток, где цены выше: в начале сентября коксующийся уголь стоил $176 за тонну против $157,1 в портах Азово-Черноморского бассейна.

В результате Турция постепенно замещает российские поставки углем из США, Колумбии и других стран. Даже при улучшении логистики устойчивый возврат России к прежней доле рынка аналитики считают маловероятным, поскольку альтернативные цепочки поставок уже сформированы, а восточное направление остается для экспортеров более привлекательным.

Горнодобывающие компании никогда так не были дешевы по отношению к технологическому ИТ сектору компаний
с точки зрения доходности свободного денежного потока free cash flow.

Однако без металлов и минералов не возможна революция в ИИ, облаках, ЦОДах и хранении энергии.
Valuation в оценке просто поразительный.

🇶🇦 Поставки СПГ из Катара снизились с примерно 20 млн тонн в квартал год назад до менее чем 2 млн тонн в период с апреля по июнь 2026 года.

Доходы от нефти и газа также снизились: в первом квартале 2026 года они составили 32,7 млрд риалов, а дефицит бюджета во втором квартале удвоился и достиг 5,8 млрд долл., что является самым большим квартальным дефицитом с 2016 года.
Экономика Катара сократится на 9-10% в этом году.

У Катара нет трубопроводных маршрутов, которые обходят Ормузский пролив, и именно в этом заключается вся суть проблемы.
В марте завод Ras Laffan был остановлен впервые за почти 30 лет, и рост доходов от неэнергетических секторов, почти в пять раз увеличившийся во втором квартале, не смог компенсировать этот дефицит.

Вот что происходит с государственным бюджетом, когда вся экспортная модель страны зависит от одного пролива.

РМПИ-ГС запускает первый независимый интерактивный рейтинг месторождений России

В основе аналитического продукта лежит математический аппарат информационной энтропии К. Шеннона, который полностью исключает человеческий фактор и оценивает реальную инвестиционную привлекательность участков.
 
Главное о пилотном проекте:

⛏️ 8 крупнейших рудных месторождений отобрано для анализа по состоянию на август 2026 года.
🏆 4 ключевых металла вошли в рейтинг: золото, серебро, медь и никель.
📉 42 показателя использовано для оценки, включая геологию, экономику и инфраструктуру.

 
Лидеры интегрального рейтинга:
• 🥇 Золото: Сухой Лог (Иркутская обл.) — 1124.05
• 🥇 Серебро: Удоканское (Забайкальский край) — 1224.85
• 🥇 Медь: Удоканское (Забайкальский край) — 1218.05
• 🥇 Никель: Талнахское (Красноярский край) — 1001.01

Инструмент призван стать надежным дополнением к классическому финансовому аудиту горнорудных проектов. Команда открыта к стратегическому партнерству с инвестфондами и банками для интеграции рейтинга в скоринговые модели.

🔗 https://rmpi-gs.ru/news/tpost/2kohajgps1-reiting-obektov-nedropolzovaniya

🇨🇳 🔗Производство стального проката в Китае в августе снизилось на 4% в годовом исчислении. За восемь месяцев года производство снизилось на 3%.

Учитывая постоянное сокращение поставок стали на внутреннем рынке чистый объем экспорта стали из Китая также начал постепенно сокращаться в 2026 году (-3%). Мы полагаем, что это может способствовать нормализации поставок и привести к восстановлению мировых цен на сталь в среднесрочной перспективе. Однако, если текущая динамика сохранится и не будут приняты дополнительные меры, процесс нормализации может затянуться как минимум до 2026-27 годов.

🏢Продажи недвижимости в Китае в августе снизились на 15% в после падения на 22% в июле; они также были на 61% ниже, чем в том же месяце 2021 года (до кризиса).
Тем временем, начало строительства новых объектов недвижимости в августе также снизилось на 30% (на 81% по сравнению с 2021 годом). Выдачи ипотечных кредитов также снизились на 14% в прошлом месяце (на 68% ниже, чем в 2021 году), в то время как ввод объектов в эксплуатацию снизился на 28%.

🇰🇿🇷🇺🇪🇺Транзит казахстанского угля через Россию в январе – июле вырос на 20% до 7,8 млн т. Это исторический максимум для этого периода года. В основном казахстанский уголь поставляется на рынок стран ЕС.
Высокий спрос на казахстанский уголь в ЕС и Турции и, как следствие, увеличение поставок топлива через Россию обусловлены резким ростом цен на газ в Европе, отмечают аналитики — Ведомости