Металл и Минерал

🔗Мировое производство стали увеличилось на 2% в годовом исчислении в июне и достигло 156 млн т

Производство Китая (около 54% мировых поставок стали) осталось на прежнем уровне в годовом исчислении и составило 84 миллиона тонн, что свидетельствует о том, что мировое производство, за исключением Китая, выросло примерно на 3,3% .

В частности, в июне значительный рост производства был зафиксирован в ЕС (+5% в годовом исчислении), Индии (+5% в годовом исчислении) и США (+4% в годовом исчислении), в то время как поставки из России снизились на 3%

Китай демпфировад шок в нефти из-за перекрытия Ормузского пролива. 

Китай стал главным сдерживающим фактором для роста мировых цен на нефть. В июне импорт сырья в страну рухнул до 7,1 млн барр./сут. против среднесуточных 11,6 млн в 2025 г, загрузка НПЗ опустилась до 58%.

Китай не закупает, а расходует запасы, сформированные в период дешевого сырья (около 300 млн баррелей за 14 месяцев до начала конфликта).  

На падение спроса влияет комплекс факторов: слабый внутренний рынок топлива и нефтехимии, низкая маржинальность переработки и экспортные ограничения.
Рост электромобилей, солнечных зарядных панелей и ветряков уже снизил структурную зависимость страны от моторного топлива, что создает долгосрочные риски для потребления нефти.
В том числе и для России.
🇷🇺 Для понимания: нефть, нефтепродукты, трубопроводный газ и СПГ вместе дают около 49% российского экспорта товаров в 2026 году.
В 2020-2021 году это было 42-43%.

У берегов Румынии произошёл взрыв борта сухогруза, перевозившего уголь из США для Украины.
Дедвейт балкера 77тыс тонн.

Снизит или поднимет ЦБ РФ ключевую ставку на заседании Совета Директоров ЦБ РФ 24 июля 2026 года?

Согласно данным «Прогнозиста», опрос показал, что большинство людей слабо ориентируются в теме ключевой ставки и не могут уверенно предположить, какое решение примет Центробанк. При этом среди тех, кто всё же сделал прогноз, мнения разделились:

🔸 21,6% ожидают снижения ключевой ставки
🔸 27,5% прогнозируют её повышение
🔸 50,9% вообще ничего в этом не понимают
@nebrexnya

Экспорт угля из России достиг 107,1 млн тонн в первом полугодии 2026 года.

РЖД: 93,9 Мт;
Тихоокеанская железная дорога (Элга): 7,4 млн тонн;
Сахалинский остров: 5,8 млн тонн.

Однако есть нестыковки в статистике. За первый квартал 2026 года Министерство ранее сообщало об экспорте угля в размере 34,9 млн тонн, ссылаясь на ЦДУ ТЭК. Эта оценка выглядела необычно низкой — на 23 % меньше совокупного результата тех же трёх компонентов (см. график).

Интересно, что в 2025 году всё было наоборот. Министерство оценило экспорт угля в 211 млн тонн, не раскрывая методологию. Эта цифра была примерно на 9 млн тонн выше, чем совокупное количество РЖД + Тихоокеанская железная дорога (Элга) + Сахалин.

Конечно, существуют дополнительные экспортные потоки, которые не покрываются этими тремя компонентами — например, поставки угля с Чукотки (около 1 млн тонн в 2025 году) и автодоставка в порты Ростовской области. Тем не менее, этого далеко не достаточно, чтобы объяснить разницу в 9 млн тонн.

Настроения по золоту достигли дна.
Настроения участников рынка по GLD ETF (биржевой фонд на золото) резко ухудшились. Индикатор рыночного сентимента опустился к уровням, которые в прошлом соответствовали периодам выраженного пессимизма, когда многие инвесторы уже фактически отказывались от идеи дальнейшего роста золота.

История выглядит обнадеживающе для быков. После аналогичных экстремумов GLD через 6 месяцев был выше в 83% случаев, а через 12 месяцев - в 100% наблюдений. Средняя доходность составляла +7,9% за полгода и +17,5% за год.

При этом техническая картина пока остается конструктивной. Пока цена удерживается выше $360, сценарий с завершением коррекции и последующим восстановлением остается актуальным.

Доходы золотодобытчиков тускнеют, издержки жиреют

Российская золотодобыча входит в фазу, где рост вроде бы есть — но радости от него все меньше. В 2026 году выручка и EBITDA продолжат формально расти, но уже без прежнего блеска: цены перестали разгоняться, а затраты — наоборот, включили режим «без тормозов».

После жирного 2025 года (медианный рост выручки +34%, EBITDA +30%) отрасль упирается в потолок по цене. Золото с начала года откатилось с $5,6 тыс. за унцию к уровню $4 тыс., и рынок, похоже, нашел временный «потолок комфорта» в диапазоне $4–5 тыс. на ближайшие 12–18 месяцев.

Геополитика, конечно, продолжает подбрасывать дров в котел — Ближний Восток, инфляция, нервные центробанки. Но эффект уже не тот: золото больше не растет на страхе так же охотно, как раньше. Оно просто дорогое — и к этому все привыкли.

При этом фундаментальная поддержка никуда не делась: центробанки продолжают скупать металл, добыча растет вяло (в России — около 480–485 тонн в 2025 году), а значит, структурный дефицит никуда не исчез. Но проблема в том, что этот фактор теперь работает скорее как «подушка», а не как драйвер.

Главная интрига — не в цене, а в себестоимости. Здесь у отрасли начинается настоящая боль. AISC в 2025 году взлетел на 39% — до $1,86 тыс. за унцию. И это не предел.
Дальше — классический набор российской добычи:
• инфляция материалов и услуг;
• рост зарплат (потому что людей нет);
• укрепление рубля (потому что экспортерам всегда мало проблем);
• налоги, привязанные к цене золота (потому что государство тоже умеет считать чужую маржу);
• деградация качества руды (потому что лучшие запасы уже выбрали).
В результате четверть наименее эффективных игроков уже балансирует около $2 тыс. AISC — и это при «золотой» конъюнктуре.

Если цена даст слабину, маржа начнет схлопываться быстрее, чем отчеты успеют переписать.
И главный риск — даже не рынок, а фискальная фантазия. При золоте по $4 тыс. отрасль выглядит слишком прибыльной, чтобы ее оставили в покое.

Разговоры о налоге на сверхприбыль — это только вопрос времени и формулировок.Чем закрывать дыру в госбюджете?

Итого: у золотодобычи сейчас странная ситуация. Выручка растет, EBITDA растет, но ощущение, что бизнес становится хуже. Потому что это уже не история про рост, а история про удержание маржи в условиях, когда:
цены стабилизировались,
затраты растут,
а государство внимательно смотрит на «лишнюю» прибыль.

🫴ЕС ввел санкции в 21-м пакете рестрикций, который Совет ЕС утвердил 23 июля 2026 года.

В санкционный список попали золотодобытчики:
GV Gold АО «Высочайший»;
ПАО «Южуралзолото» (также известно как «БТС-Золото»);
АО «ЗРК Павлик»«Селигдар», «Нордголд менеджмент», «Ареал» (ранее Highland Gold), «Сусуманзолото», а также «Первая алмазная компания». 

🇺🇸 США внезапно «вспомнили», что в Африке есть не только гуманитарные поводы, но и кобальт с медью.

Теперь $491 млн от Millennium Challenge Corporation — это уже не про кукурузу и фермеров Замбии, а про ресурсы: контроль над сырьём для батарей и всей «зелёной повестки».

Вашингтон перепрошивает назначение гранта: вместо сельского хозяйства — логистика. Потому что в XXI веке выигрывает не тот, кто выращивает, а тот, кто вывозит. Речь о коридоре Лобито — железнодорожной артерии, которая должна протянуться от медно-кобальтового сердца ДР Конго и Замбии до Атлантики.

🇦🇴 Это попытка догнать Китай, который за последние годы методично скупил половину шахт, переработку и заодно право диктовать условия на рынке батарей. Пока Пекин вкладывает $1,4 млрд в реанимацию TAZARA и укрепляет восточное направление на Дар-эс-Салам, США заходят с запада — через Анголу.

География как геополитика: кто контролирует маршруты, тот контролирует маржу.
— ДР Конго даёт более 70% мирового кобальта — без него никакая «зелёная» трансформация не взлетает;
— медный пояс Африки — это не просто медь, это пакет редких металлов, от которых зависит электроника, ВПК и энергопереход;

Новая американская стратегия предельно проста: меньше разговоров про устойчивое развитие, больше контроля над цепочкой стоимости — от руды до порта, а желательно и дальше, до катода и батареи.
На коридор Лобито уже пообещали выделить свыше $6 млрд.

Африка в этой истории снова остаётся местом, где прокладывают не только рельсы, но и борьба за ресурсы.

🇺🇸 Sibanye-Stillwater: если рынок не твой — закрой его через суд 🪨

🇿🇦 Южноафриканская Sibanye-Stillwater решила не бороться за рынок палладия, а переписать правила игры: иск в Международный торговый суд США с требованием пошлин на российский металл. Логика простая — если не получается зарабатывать, нужно запретить тем, у кого получается.
Факты мешают — их оспаривают

Проблема в том, что Комиссия по международной торговле США уже все проверила: импорт есть, ущерба нет. Но для истца это лишь повод оспорить реальность.

Классический набор обвинений — демпинг и «господдержка» — был выкатан еще в 2025 году. Доказательства, как водится, на уровне «нам кажется».

🇷🇺 Доля России в импорте — 36%, у ЮАР — 37%.
Динамика:
• 2000: 147 т импорта, из них 75 т — Россия
• 2025: 92 т, из них 33 т — Россия
Рынок сжался, российские поставки — тоже. Но виноват, разумеется, «агрессивный экспорт», а не падение собственного производства США до 6,2 т.

Когда цены растут, а прибыль — нет
В 2025 году палладий почти удвоился в цене. В такой конъюнктуре жалобы выглядят особенно выразительно: либо сбыт работает из рук вон плохо, либо активы дают сбои. Возможно, и то и другое.

Истории про «субсидии» — из той же серии. В российском праве их просто нет.

Чем закончится «защита» Пошлины — это не защита, а налог на собственную промышленность. Цены в США пойдут вверх, автопром получит дополнительный удар, особенно на фоне охлаждения темы электромобилей.

Дальше — скучная география потоков:
• США берут больше у ЮАР, Зимбабве и Канады
• Россия уходит в Китай
Китай уже голосует рублем: почти 20 т за 5 месяцев 2026 года, и спрос растет — от автокатализаторов до стекловолокна.

💙Даже если американский рынок нам закроют, клиенты не станут чьей-то «кормовой базой». Они просто размажут закупки по миру.
Проблема Sibanye в том, что она воюет не с российским палладием, а с экономикой. А здесь пошлины не работают.

🟦ММК — сильный отскок по кварталу, но полугодие под давлением 2К26 к 1К26:
Сталь +12%, продажи +23% — классическое сезонное восстановление спроса
EBITDA почти x2 до 16 млрд руб., маржа 10,5%
FCF 16,8 млрд руб. — за счет распуска оборотки
Но чистый убыток -17,7 млрд руб. из-за обесценения угольного сегмента

Операционно:
— Чугун -4,8% (ремонты), но это временно
— Доля премиальной продукции 41% — медленно растет, что поддерживает маржу
1П26 к 1П25:
Выручка -10%, EBITDA -41% — давление цен никуда не делось
Продажи +2% — объемы держатся, но не спасают от ценового фактора
Чистый убыток -19 млрд руб. (уголь снова «тянет вниз»)

Квартал выглядит бодро за счет сезонности и объемов, но фундаментально история остается слабой — цены давят, угольный сегмент убыточен, а рост прибыли пока во многом «технический» (оборотка + микс).
Финансово — все еще в режиме выживания.

☀️ В 2026г в Азии солнечная энергетика впервые в истории обогнала 💨 газовую — данные
Ставка Китая на солнечные панели себя оправдывает.

🇷🇺Металлургический уголь подорожал в России в июле на 21–31%

Активизация производства металла и привлекательная экспортная альтернатива позволили российским поставщикам коксующегося угля поднять внутренние цены на 21–31% в июле.

Активизация производства металла и привлекательная экспортная альтернатива позволили российским поставщикам коксующегося угля поднять внутренние цены на 21–31% в июле. По части марок котировки превысили прошлогодние значения на 9–22%. Но аналитики считают, что потенциал роста цен до конца года может быть исчерпан из-за все еще слабого спроса на сталь и снижающихся экспортных цен.
⏪ К третьему кварталу 2026 года потенциал будет исчерпан и цены отразятся назад.

https://www.kommersant.ru/doc/8832398

19 июля 2026 года исполнилось ровно 20 лет с начала торгов акциями «Роснефти» (#ROSN) на Московской бирже. Давайте разберём, как изменилась цена бумаги за этот срок и как она соотносится с инфляцией.

Динамика цены акции
19 июля 2006 года (начало торгов): примерно 206 рублей (по данным о средневзвешенной цене на ММВБ в день старта).
22 июля 2026 года: около 321 рубля.
Получается, за 20 лет цена акции выросла примерно в 1,56 раза (или на 56%).

Официальная инфляция за тот же период^ за эти 20 лет общий рост цен составил примерно 180–190%. То есть покупательная способность рубля за это время снизилась сильнее, чем выросла цена одной акции.

🇧🇷 Главные ключевые выводы по отчету #Vale за 2 квартал 2026 года

1. Финансовые и операционные результаты
Компания показала сильный квартальный результат с ростом производства и продаж год к году (y/y) во всех сегментах бизнеса.
Железная руда: Достигнут самый высокий объем добычи для второго квартала с 2018 года (84,3 млн тонн). Продажи выросли на 3% г/г до 79,7 млн тонн благодаря реализации накопленных запасов.
Медь достигла лучшего результата для Q2 с 2017 года (98,4 тыс. тонн), никель — самого сильного со времен пандемии (42,0 тыс. тонн).
Ценовая конъюнктура: Медь подорожала на 56,5% ($14 062/т против $8 985/т в 2Q25), никель — на 14,3% ($18 061/т), железорудный концентрат — на 11,6% ($95/т).
2. Сегмент железной руды и окатышей
Опережающий рост продаж привел к сокращению товарных запасов.
Окатыши: Выпуск снизился на 7% исключительно из-за приостановки заводов в Омане (конфликт на Ближнем Востоке). В июне производство там частично возобновилось.
Маржинальность: All-in премия скорректировалась вниз квартал к кварталу (q/q) на 29% ($4,4/т) из-за роста доли среднеуглеродистого сырья (Carajás Mid-Grade) в структуре отгрузок.

Побочные продукты (By-products)
Наблюдается снижение объемов драгоценных металлов, коррелирующее с динамикой основного сырья: золото -10,7%, платина -35,7%, палладий -37,8%. Кобальт снизился на 5,3%.

EV #НЛМК на уровне 2008 года. EV (Enterprise Value) — это стоимость предприятия, ключевой финансовый показатель, который отражает полную стоимость компании с учётом её рыночной капитализации, долговых обязательств и денежных средств. 𝐸𝑉=Рыночная капитализация +Долг−Денежные средства и их эквиваленты

Серебро против золота: годовая доходность во время спада

Серебро имело годовую доходность 148% по сравнению с 65% золота в 2025 году, что показывает, насколько более нестабильным может быть #серебро в периоды рыночного стресса.

Во время спада 2008 года золото выросло на 3,4%, в то время как серебро упало на 26,9%, но серебро восстановилось на 57,5% в 2009 году и на 80,3% в 2010 году по мере улучшения условий.

Серебро исторически испытывало бОльшую волатильность, чем золото, во время рецессий и спадов рынка. Например, в 2008 году золото выросло на 3,4%, в то время как серебро упало на 26,9%, прежде чем серебро отскочило на 57,5% в 2009 году и на 80,3% в 2010 году.

Они являются драгметаллами, но данные показывают, но они ведут себя по-разному «под напряжением». Золото, как правило, действует как более устойчивый металл, в то время как серебро реагирует более резко по мере изменения настроений инвесторов и промышленного спроса.

График сравнивает годовую доходность золота и серебра в периоды рецессии и спада.
Серебро исторически демонстрировало большие движения, чем золото, в обоих направлениях. В 2025 году серебро выросло почти на 150%, что более чем удвоило прирост золота на 65%.

За пиками серебра также последовали резкие развороты. В 2008 году серебро упало на 26,9%, в то время как золото выросло на 3,4%, что показывает относительную устойчивость золота во время глобального финансового кризиса.
Затем серебро восстановилось, вырастая на 57,5% в 2009 году и на 80,3% в 2010 году.

Более резкие движения серебра отражают его двойную роль как драгметалла, так и промышленного вклада. Когда рынки ослабевают, на серебро может оказываться давление из-за замедления промышленного спроса. Но когда условия улучшаются, он может быстро восстановиться по мере восстановления как спроса инвесторов, так и промышленной деятельности.

Это важно, потому что волатильность серебра может привести к бОльшим просадкам, а также к более масштабным колебаниям цен.