Пришло ли время для IPO? (Не ИИР)

На рынок собирается выходить компания Инкаб холдинг, от брокеров, в телеграм каналах и инвест площадках пошла реклама поучаствовать в IPO.
Решил посмотреть что же собственно предлагают купить:
Компания производит оптический кабель и кабельные системы для ЦОД.
Компания крупнейший игрок в области оптоволокна в СНГ (доля 28%), входит в топ-10 в мире.
Акции будут стоить в пределах 100-110 рублей, оценка компании порядка 8 миллиардов рублей.
Компании прибыльная, с выручкой в 5 млрд, с ебитдой больше миллиарда.
В 2026 обещают рост выручки в полтора раза, а ебитды в 2.

Что положительного обещают:
Реалистичный подход, хотя на ipo собрать стандартные ~ 2 млрд.
Деньги потратят на погашение долгов.
Локап период (обязательство не продавать акции на бирже, чтобы не обрушить котировки) для текущих акционеров в 180 дней.
Вводят дивидендную политику -50% от чистой прибыли.
Сказали, что ещё на дату открытия книги собрали 65% заявок.

Что не понравилось мне:
Рассказы про планы на 26 год хорошо, но в 25 году по факту видим падение выручки и ебитды. Чистая прибыль ничтожная (около 1% от выручки).

Компания закредитована (3,7 EBITDA) выше нормальных 3 ебитды (3,7) и платит проценты по дорогущим кредитам. Я рад, что они снизят нагрузку. Но инвесторы хотят чтобы их деньги шли на развитие, а не на закрытие долгов (этого нет).

Рынок оптоволокна особо не растёт (мы же не прокладываем сейчас везде интернет по новому), а значит перспективы непонятны. Доля конкретно их и так уже велика (28% в СНГ), значительный рост доли маловероятен.

Низкая прозрачность по планам и перспективам. Вроде выглядит перспективной тема с кабелями для ЦОД (растущий рынок), и достраивается завод на Дальнем Востоке. но мы ничего не знаем про это, а они не говорят. Даже какая доля выручки от этого направления.

Локап период - это хорошо, но что будет через полгода? Примеры IPO в России показывают, что через полгода резко падают котировки.

Стоимость компании (8 млрд) выглядит небольшой для Мосбиржи с гигантским фрифлоатом (25%). Есть мнение, что IPO имеет смысл делать от стоимости компании 30 млрд. В любом случае, это выглядит рискованным.

Нет специальных механизмов компенсации инвесторам, как сделал Глорекс (если акции через год будут дешевле чем при IPO, то эмитент выкупит по цене ipo + 19%).

Индекс Мосбиржи продолжает падать и нет серьезных признаков разворота. А новые эмитенты сыпятся больше чем основной индекс.

ЦБ не торопится снижать ключевую ставку, а значит резкого перетока средств из депозитов ожидать не стоит.

Инвестиции в IPO продолжают быть убыточным. Почему тут должно быть по другому?

Выглядит как небольшой нишевый эмитент, который непонятно как будет развиваться. И нет ощущения,что минимальная цена акций будет только при IPO. А значит теоретически возможно будет купить акции потом дешевле (если захочется).

В итоге, предлагается войти в высокорискованную историю с неясным потенциалом доходности. Когда сейчас есть безрисковые варианты (депозиты, офз, фонды денежного рынка) под 14%.
Можно, но зачем?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.