Спецапдейт: «Выбирайте — думать самостоятельно или превратиться в биомусор» [Part 1 // Part 2 // Part 3.1–3.2 // Part 4.1-4.2 // Part 5]

Вот мы почти и дошли до текущего состояния дел. Эра ZIRP начала трещать по швам к 2015 году благодаря.. коммунистам.

КНР накачал свой рынок ликвидностью после GFC, чтобы стимулировать экономику через инвестиции в инфраструктуру и недвижимость, но уже в 2014 темпы роста ВВП замедлились с двузначных показателей до 6-7% ежегодно. На фоне перепроизводства и накопления долгов инвесторы ринулись на фондовый рынок в поиске доходностей. Этому способствовала либерализация финсистемы властями. Были упрощены правила торговли под залог акций — маржинальный долг подскочил с 400 млрд юаней в середине 2014 года до пика в 2.2 трлн юаней ($350 млрд) к июню 2015.

Около 80-90% торгов на китайском рынке приходилось на розничных инвесторов: в 2015 средний P/E на Шанхайской бирже превысил 20-25, а на Шэньчжэньской (техи) достиг 60-70, подтверждая отрыв от реальности. Shanghai Composite за этот период вырос более чем на 150%, что стало одним из самых стремительных ралли в истории фондовых рынков и ярким примером FOMO среди розничных инвесторов. А потом случился крах.

От пика в июне 2015 до минимума в январе 2016 индекс обвалился на 50% [максимум потерь был в августе на уровне $5 трлн]. За весь период 2015-2016 годов рынок потерял триллионы долларов капитализации, с пиковыми потерями в $5 трлн. Внезапно, оказалось, что даже коммунисты не могут контролировать пузырь, несмотря на судорожные попытки влить еще больше ликвидности.

Девальвация юаня в августе 2015 доконала глобальные рынки: страх рецессии вернулся, ФРС (уже им. Йеллен) отложила повышение процентных ставок, а в январе 2016 мировые Центробанки снова включили QE, подтвердив тезис о подсаживание всей системы на иглу печатного станка.

На этом фоне зародилась, собственно, антиглобализация. Большинство поддержадо мятеж против системы в США, которая раздавила средний класс дешевыми импортом, аутсорсингом и массовой иммиграцией. В июне 2016 Британия, например, шокировала мир Брекситом: референдум за выход из ЕС ненадолго обвалил рынки. Но это были цветочки. На сцену вышел Верховный Повелитель Рынков — Трамп и Ко.

Его победа в ноябре 2016 обвалила рынки в ночь выборов: фьючерсы пережили limit down, но утром новый президент пообещал беспрецедентные налоговые льготы, и США открылись с гэпом вверх. Трамп предложил снижение налогов, торговую войну с Китаем и дерегуляцию банков. Всё, что республиканцы продвигали со времен Рейгана [свободная торговля и открытые границы] вдруг стало токсичным.

Спекулятивные рынки были не против и росли на хайпе весь 2017 , однако к 2018 начались проблемы. ФРС, воспользовавшись налоговыми послаблениями, начала поднимать ставки [впервые с 2010!]. В феврале 2018 случился «VIXPlosion» — крах волатильности, когда индекс VIX взлетел из-за ставок на её отсутствие. К концу года рынки США вошли в медвежью зону, потеряв 20%. Трампу это сильно не понравилась и он начал угрожать Пауэллу увольнением. В итоге ФРС капитулировала, снизив ставку на 0.75% в 2019, назвав такой финт «Корректировкой середины цикла ДКП».

Но история Трампа оборвалась пандемией 2020 — прологом к Пузырю-Всех-Пузырей. To be continued..

@MarketHeart