Пропущенная глава

WBD потеряла треть игровой выручки за квартал и не упомянула игры в письме акционерам. Компанию поглощает Paramount за $111 млрд.

«Мы готовимся к следующей главе» — так Warner Bros. Discovery описала текущий момент в квартальном отчёте. Приоритеты перечислены через запятую: глобальное масштабирование HBO Max, возвращение киностудии к лидерству, оптимизация линейных телесетей. Три задачи. Игры — ни в одной из них.

Цифры, которые WBD предпочла не комментировать, закопаны в разделе Studios. Игровая выручка за первый квартал рухнула на 30% год к году. Расходы на игровой контент — на 43%. Компания объясняет сокращение «снижением доходов от каталога» — старые игры перестали продаваться. Новых, которые могли бы их заменить, конвейер при урезанном бюджете не производит. Круг замкнулся.

Формально слово «игры» в отчёте присутствует — один раз, через запятую с кинобиблиотекой и парками развлечений. Сегмент Studios целится в $3 млрд скорректированной EBITDA — операционной прибыли, очищенной от амортизации и разовых списаний. Какая доля в этой цели отведена играм — молчание. По интонации документа — доля мебели в инвентаризации небоскрёба.

Общая квартальная выручка WBD — $8,8 млрд, минус процент к прошлому году. Игровое подразделение на этом фоне — ошибка округления. Именно так его и описывают.

В марте WBD назвала 2025-й «значимым годом» и упомянула «восстановление» игрового конвейера. Что именно восстанавливается при сокращении контентных расходов почти вдвое — вопрос, который в стенограмме звонка с аналитиками не прозвучал.

В конце апреля акционеры «подавляющим большинством» одобрили поглощение Paramount за $111 млрд. Paramount Дэвида Эллисона финансируется пулом инвесторов, параллельно закрывающих сделку по покупке EA, — саудовским суверенным фондом PIF и ближневосточным капиталом. Покупатель получит портфель, в котором лежат вселенная DC, «Гарри Поттер», Mortal Kombat и Hogwarts Legacy. Текущий владелец обращается с этим портфелем так, будто его уже продал.

WBD, к слову, в том же письме подчеркнула «диверсифицированный портфель» студий — но из четырёх перечисленных активов отдельные абзацы получили все, кроме игр.

«Следующая глава» для WBD — это глава в составе Paramount. Игровое подразделение войдёт в неё с просевшей выручкой, урезанным бюджетом и нулевым упоминанием в стратегии. Лучшая позиция для того, чтобы новый владелец оценил актив дёшево, — та, в которой предыдущий делал вид, что актива не существует.

Подписаться на 😅