Аналитики не верят в снижение ключевой ставки в этом году

ЦБ перед заседанием по ставке провел опрос макроэкономистов по прогнозу на 2026 год и среднесрочную перспективу.

👍Консенсус-прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год был повышен с 14,5% до 14,6%, что означает сохранение паузы в цикле смягчения ДКП до конца текущего года. Теперь краткосрочный прогноз полностью совпадает с нашими ожиданиями, которые мы сформулировали еще в начале июля. Консенсус по средней ставке на 2027 год также повышен до 12,8% (ранее был 12,2%) и вплотную приблизился к нашему базовому прогнозу (12,9%).
 
👍Прогноз по инфляции на конец года также сблизился с нашим:
• на 2026 г. повышен с 6,6% г/г до 7,1% г/г (прогноз ПСБ с июля без изменений - 7,2% г/г);
• на 2027 г. повышен с 4,6%г/г до 5,0 г/г (у нас 5,2% - без изменений).

👍Средний курс в 2026 году с сентября остается на уровне 80 руб. за доллар, как и наш прогноз. На 2027 год консенсус-прогноз стоимости доллара был пересмотрен до 89,4 с 88,8 руб., несмотря на повышение оценок по средней цене на российскую нефть для налогообложения (до $59 с $56). Прогноз ПСБ по-прежнему остается выше (92,4 руб. за долл – без изменений).

👍Консенсус-прогноз динамики реального ВВП в октябре был незначительно повышен до 0,6% с 0,5% на 2026 год и остался неизменным для 2027 года (1,2%). Отчасти повлияло улучшение наших оценок: до 0,5% с 0,2% в 2026 году и до 1% с 0,5% в 2027 году. Мы пересмотрели свой прогноз на фоне устойчивости внутреннего спроса и завидной адаптивности отечественной экономики к реализуемым рискам.  

Наше мнение:
В целом считаем реализованное изменение консенсус-прогноза движением в правильном направлении. ЦБ будет учитывать текущий сигнал прогноза при принятии решения по ставке 23 октября. В частности, повышение прогноза по инфляции для ЦБ является одним из маркеров роста инфляционных ожиданий и сужения/отсутствия пространства для снижения ключевой ставки. Теперь длительная пауза в цикле смягчения ДКП явно отражена в консенсус-прогнозе.

#ДенисПопов
#макро
Аналитический центр ПСБ