Факторы низкой номинальной доходности долгосрочных государственных облигаций Японии

Tanweer Akram, Anupam Das
Levy Economics Institute · Working Paper № 818
https://www.levyinstitute.org/publications/the-determinants-of-long-term-japanese-government-bonds-low-nominal-yields/

Перевод аннотации:
За последние два десятилетия экономической стагнации и устойчивой дефляции в Японии хронические бюджетные дефициты привели к высоким и растущим отношениям государственного долга к номинальному ВВП. Тем не менее номинальная доходность долгосрочных государственных облигаций Японии (JGB) сначала снизилась, а затем оставалась поразительно низкой и стабильной. Это противоречит общепринятому мнению существующей литературы, согласно которому более высокие государственные дефициты и задолженность должны оказывать повышательное давление на номинальную доходность государственных облигаций. Статья стремится понять факторы номинальной доходности JGB. В ней исследуется взаимосвязь между номинальной доходностью JGB, краткосрочными процентными ставками и другими значимыми факторами, такими как низкая инфляция, устойчивое дефляционное давление и вялый рост. Низкие краткосрочные ставки, обусловленные денежно-кредитной политикой, стали главной причиной низкой номинальной доходности JGB. Также утверждается, что Япония обладает денежным суверенитетом, который даёт правительству способность выполнять долговые обязательства. Это позволяет Банку Японии оказывать понижательное давление на номинальную доходность JGB, сохраняя низкие краткосрочные ставки и используя другие инструменты денежно-кредитной политики. Аргумент о том, что текущие краткосрочные ставки и денежно-кредитная политика являются главными факторами долгосрочных ставок, следует идеям Кейнса (1930).

Дата публикации: 09.10.2014
@levyecon