JPM: 아시아 시간 기준 내일 아침 마이크론(Micron) 실적 발표가 있습니다. 할란(Harlan)은 이번 마이크론 실적 발표에 대해 상당히 긍정적인(bullish) 시각을 유지하고 있으며, 시장 전망치(Street consensus)를 상회하는 실적 발표와 함께 F1Q27 가이던스 역시 시장 예상치를 크게 웃도는 수준으로 상향 조정될 것으로 기대하고 있습니다. 내재 변동성 기반의 예상 주가 변동 폭은 약 6.2% 수준입니다(지난 8개 분기 평균인 9.1% 대비 낮은 편). 내재 변동성은 반도체 섹터 전체와 마찬가지로 확연히 하향 재평가되어 1년래 최저치에 근접해 있습니다(실제 변동성 수준도 이를 뒷받침함). 콜 옵션 스큐는 역전된 상태입니다(1개월 105% 120% 스큐가 7백분위수에 위치).

양호한 실적을 내놓더라도 평균적인 수준의 가이던스 제시만으로는 시장이 원하는 바를 충족하기 어려울 수 있습니다. 지금까지의 시장 피드백에 따르면, 실적이 좋게 나오더라도 다음과 같은 이유로 상승 시 매도(fading) 대응이 나타날 수 있다고 봅니다: 1) 프론티어 AI 모델 관련 우려(정렬 실패/미스얼라인먼트 위험이 실제로 얼마나 심각한가? 결과적으로 2028년 자본지출[C28 capex]을 충당할 자금이 남아있을 것인가?), 2) 매크로, 정치 및 전쟁 이슈(인플레이션, 금리, 유가, 여야를 막론한 AI 반감 분위기, 이란, 예멘, 우크라이나), 3) 많은 투자자들이 여전히 지키고 싶어 하는 수익을 보유 중이라는 점.

——

아직은 세론에 대한 걱정이 더 많은듯