[키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]

▶HD건설기계(267270)
: 건기는 부진, 엔진의 호실적 기대

◎ 3분기 영업이익 1,715억원으로 컨센서스 하회 전망
- 3Q26 매출액 2조 2,611억원(YoY +8.5%), 영업이익 1,715억원(YoY +25.4%, OPM 7.6%)으로 시장 기대치 하회 전망
- 건설기계 부문의 판매 부진이 주요 영향. 아프리카 지역에서 가동률 문제로 판매 차질이 발생, 3Q26 건설장비 수출액은 약 6.2억달러(YoY -5.9%, QoQ -11.0%)
- 엔진 부문은 가스와 디젤 엔진의 3Q26 수출액이 각각 129%, 32% 성장하며 호실적 기대


◎ 중장기 엔진 부문 성장 가속화
- 인천과 군산에서 엔진 생산 능력 확대. 인천 엔진 공장은 신규 라인 투자 진행 예정, 군산 공장은 내년 초부터 초대형 발전용 엔진 생산 시작
- 증설 물량이 본격적으로 가동되는 28년 이후 발전용 엔진 매출은 올해 대비 약 2배 가까이 확대될 것으로 추정
- 동사는 올해 10월 초 미국 발전 인프라 솔루션 업체 ERock과 약 3,900억원 규모의 엔진 공급 계약 체결하며 생산 물량을 선제적으로 확보

◎ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 187,000원으로 하향
- 2026년 매출 9조 3,180억원(YoY +11.9%), 영업이익 7,539억원(YoY +64.9%, OPM 8.1%) 달성 전망
- 하반기 아프리카 지역 판매 차질은 불가피하지만, 엔진 부문에서 북미향 발전용 엔진 납품 증가로 견조한 성장세 지속 전망
- 납기 경쟁력에 힘입어 엔진 수주 문의도 지속적으로 증가하고 있다는 점이 긍정적

▶리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12369