Как мы и предполагали, руководство ЦБ России твердо взяло курс на то, чтобы приписывать укрепление рубля в первом полугодии 2025 года своей политике сверхвысоких процентных ставок.

Свежий комментарий от 27 мая:

"В первой половине второго квартала... укрепление рубля, которое также связано с жесткой денежно-кредитной политикой, способствующей охлаждению спроса в целом, в том числе на импорт"

(Заметка на полях: две недели назад Э.С. Набиуллина публично говорила, что затрудняется определить, какими факторами было обусловлено укрепление рубля).

Однако факты говорят об обратном.
Согласно официальной статистике самого Банка России, в марте-апреле 2025 года объемы импорта товаров в Россию устойчиво росли:
- в марте на 2,4 млрд. долларов к февралю;
- в апреле на 1,4 млрд. долларов к марту.

В результате объем импорта товаров в марте 2025 года был равен показателю марта 2024 года, а вот в апреле 2025 года он превысил уровень апреля 2024 года на 1,9 млрд. долларов или на 8,5%.

Аналогичная картина сложилась и по импорту услуг, который увеличился:
- в марте на 1,2 млрд. долларов к февралю;
- в апреле на 0,2 млрд. долларов к марту.

За счет этого объем импорта услуг в марте 2025 года превысил показатель марта 2024 года, на 0,3 млрд. рублей, а в апреле 2025 года - на 0,6 млрд. рублей к апрелю 2024 года.

По итогу, совокупный торговый баланс (товары и услуги) России за март-апрель 2025 года оказался ниже, чем за март-апрель 2024 года, на 40% (на 10 млрд. долларов).
В апреле 2025 года он оказался ниже, чем в апреле 2024 года на 35% (на 3,2 млрд. долларов).

Поэтому, как мы и говорили ранее, укрепление рубля в 2025 году связано с движением капитала под воздействием геополитических сигналов.

Можно обманывать немногих долгое время.
Можно обманывать многих некоторое время.
Но невозможно обманывать всех вечно.
- Авраам Линкольн