💰 АФК продала долю в Медси. Что это значит?

Вчера акции АФК Системы выросли на 7% на новости о том, что она продала Альфа-Банку пакет 4,85% в группе компаний «Медси». Разбираемся, зачем это сделали, и во сколько обошлась сделка.

Цель продажи

На самом деле, эта новость не стала сюрпризом. Президент АФК Системы Тагир Ситдеков еще в июне заявлял, что компания планирует провести pre-IPO, в рамках которого долю в Медси получит консорциум из трех инвесторов. Что это были за инвесторы, и входит ли Альфа-Банк в их число — неизвестно.

Тем не менее, продажа доли компании банку укладывается в общую стратегию АФК Системы по выведению Медси на биржу. По словам источника «Ведомостей», сделку провели не для того, чтобы заработать деньги, а для того чтобы привлечь якорных инвесторов, подтвердить оценку бизнеса и сформировать историю перед будущим IPO.

Касательно самих планов IPO, то АФК Система планировала провести его осенью 2026 года, но тут все будет зависеть от конъюнктуры рынка. Вполне возможно, что перенесут на весну 2027 г.

Дорого ли продали

Сумму сделки не раскрывают, но если верить источнику «Ведомостей», то бизнес оценили в 8 годовых EBITDA или 113,6 млрд руб. Тогда доля Альфа-Банка оценивается в 5,5 млрд руб.

Полная стоимость Медси (EV) составляет около 116 млрд руб. Тогда мультипликатор EV/EBITDA для компании составляет 8,1х по сравнению с 6,7х у ЕМЦ и 7х у Мать и Дитя. И это при том, что маржинальность EBITDA у Медси самая низкая из них — 21,4% против 24,3% и 28,2% соответственно. Получается, что при более низкой эффективности Медси оценили выше рынка. Но это с учетом того, что информация СМИ окажется верной.

Мнение IF Stocks:

Для АФК Системы эта сделка определенно позитив. Во-первых, потому что цена очень хорошая, и есть шансы, что рынок оценит Медси достаточно высоко. Во-вторых, потому что компания нашла как минимум одного якорного инвестора перед IPO, и это делает путь к размещению на бирже более простым и имеющим шансы на успех.

@IF_Stocks