IEF notes

Немного о востребованности российской нефти на мировом рынке

Главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов дал комментарий радиостанции "Спутник" об особенностях российcкой нефти сорта Urals
https://ria.ru/20220409/neft-1782627956.html

⚡5-й Санкционный пакет ЕС все-таки принят: какие последствия для экспорта российского угля?

Сегодня Совет Европы ввел в действие Пятый пакет антироссийских санкций, ранее одобренный послами стран-членов ЕС. Однако официальный документ пока не опубликован, поэтому мы можем ориентироваться только на текст пресс-релиза Совета Европы, опубликованный в 10.55 по московскому времени.

Согласно пресс-релизу, страны ЕС в числе прочего вводят полный запрет на поставки российского угля, но начиная с АВГУСТА 2022 года. Также в документе уточняется, что общая стоимость российского экспорта угля в ЕС (в текущих ценах) оценивается в 8 млрд евро в год (напомню, что по итогам 2021 г. страны ЕС купили в России почти 50 млн т угля на сумму примерно в 4 млрд евро).

Принятое решение можно интерпретировать как существенную корректировку первоначальной редакции Санкционного пакета, в которой предполагался запрет импорта угля из России "лишь" на 4 млрд евро. Это значительно расширяло пространство для маневра для европейских стран, зависящих от импорта российского угля (в текущих ценах под такие санкции попало бы не более трети от физических объемов российского угольного экспорта в ЕС), но при этом ставило неудобные вопросы перед властями ЕС о создании своего рода механизма "квотирования" покупок российского угля для каждой отдельно взятой страны ЕС.

В новой редакции санкционного пакета все иначе. Полный запрет покупок российского угля для всех стран ЕС, который вступит в силу через 3,5 месяца с момента его принятия. Очевидно, что данный временной лаг необходим ЕС для завершения большинства действующих контрактов на поставки российского угля в страны ЕС (срок таких контрактов традиционно составляет порядка 90 дней), пополнения запасов угля в преддверии осенне-зимнего отопительного сезона 2022/2023 и поиска новых поставщиков.

У России же также появляется время на перенастройку логистики поставок угля с западного на восточное направление и поиск новых покупателей.
#уголь #санкции

Подписывайтесь на наш канал и следите за обновлениями. Подробный анализ принятого решения в наших ближайших материалах!

Главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов принял участие в дискуссии клуба "Валдай" на тему "Газ за рубли: купи, если сможешь"

https://vk.com/video-117768947_456239337

Главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов дал комментарий интернет-порталу "Газета.ру" касательно рисков введения эмбарго на поставки российской нефти в страны ЕС.

Главное из комментария:

1. Риск введения частичного эмбарго (исключительно на морские поставки российской нефти) действительно есть.

2. Российская нефть сорта Urals (несколько более тяжелая и сернистая, чем Brent, - не верьте журналистам, которые в статье ниже представили ее как легкую нефть 🥴) является дефицитным и востребованным товаром на рынке, поскольку по своим физико-химическим свойствам хорошо подоходит для многих НПЗ и не только в Европе. Поэтому в случае введения эмбарго на российскую нефть в ЕС, она сможет найти покупателей в Азии (в том же Китае, например). Тем более, что ближневосточная нефть продается сегодня с премией к Brent, а российская Urals, наоборот, - с дисконтом.

3. Введение эмбарго не будет означать немедленного прекращения тех же морских поставок российской нефти в страны ЕС. Скорее всего, будет реализован американский сценарий, когда запрет вступает в силу через 45 дней с момента его принятия (чтобы покупатели могли получить уже оплаченные партии российской нефти).

4. Мы не ожидаем резкого роста мировых цен на нефть в случае введения эмбарго, потому что США и ряд стран ОЭСР начали грандиозную распродажу стратегического нефтяного резерва (только США обещают продавать на рынке не менее 1 млн барр. в сутки в течение ближайших 180 дней), которая должна смягчить последствия эмбарго для мирового рынка нефти.

5. С учетом того, что мировой рынок нефти дефицитен, а российская нефть является востребованным товаром, в случае введения эмбарго произойдет перераспределение поставок. Российская нефть потечет на восток, а ближневосточная нефть - на запад. При этом, по мере перенастройки логистических цепочек и стабилизации рынка, дисконты на российскую нефть будут снижаться (уже сейчас они упали с $30/барр. в конце марта до $18/барр. в начале апреля).
#нефть #cанкции

Ждем новостей из Брюсселя!

https://www.gazeta.ru/business/2022/04/05/14703145.shtml.

Старший эксперт Института энергетики и финансов Александр Титов объяснил The Bell, что означает для России запрет ЕС на импорт угля на 4 млрд евро в год и почему Европа не решилась пойти на полное эмбарго российского угля:

«То, что Евросоюз выбрал формулировку запрета в “млрд евро”, а не в “млн т” оставляет определенное пространство для маневра при распределении квот по странам и уточнении объемов под санкциям. Если считать по средним ценам за 2021 год, то под запретом будет почти весь импорт российского угля в ЕС-27 (48-49 млн т), там как раз было экспортировано примерно на 4 млрд евро (по данным ФТС России). Но если брать текущие цены, то запрет коснется примерно 16,5 млн т экспорта, то есть только 1/3 экспорта российского угля.

Цены на европейском рынке точно вырастут, хотя бы из-за увеличения транспортного плеча. Следовательно, сокращение экспорта может быть еще меньше. Я думаю, что в ближайшее время Евросоюз разъяснит порядок распределения квот по странам и объемы сокращения импорта уже не в евро, а в тоннах.

Для России рынок ЕС является важным: в 2021 году туда было направлено около 50 млн т угля (в т. ч. 47 млн т энергетического) или 22,1% от общего объема экспорта. Но для Европы зависимость еще выше: около 50% импорта — это поставки из России. То, что инициатива запрета исходила от Франции можно объяснить более низкой зависимостью (30% импорта), но для большинства ключевых стран (Германия, Польша, Нидерланды, Италия) доля России около 56-57%. Также есть “хвост” стран ЕС, который потребляют немного угля, но доля России в импорте там близка к 100%. Думаю, что поэтому Евросоюз не пошел на полный запрет импорта угля из России.

С альтернативными поставщиками Европе будет непросто. Как для нефти и природного газа мировой рынок угля в 2021-2022 годах находится в состоянии постоянной напряженности с поставками, когда любые перебои приводят к дефициту и существенному росту цен.

Есть ЮАР, Колумбия, Индонезия, США и Австралия, но ряд компаний из этих стран в начале марта уже заявляли, что законтрактовали свои объемы в Азию и другие регионы, и свободных объемов, которые можно перенаправить в Европу у них мало. Хотя если будет предложена существенная ценовая премия, то 16,5 млн т Европа сможет “перекупить”.

У Европы сейчас есть время, поскольку отопительный сезон закончился, а пополнять запасы угля электростанции и коммунальные предприятия будут только в конце лета 2022 года. К этому времени, возможно, удастся найти другие источники импорта и / или сократить потребление угля».

Риски введения эмбарго на поставки российской нефти в ЕС: к чему готовиться?

На фоне обсуждения властями отдельных стран ЕС очередного 5-го Пакета санкций в отношении России появляется все больше информации, что в этот раз санкции все-таки затронут поставки российских нефтеналивных грузов. В теории это означает, что под санкции может попасть уже до 50% экспорта российской нефти (2,5 из 5 млн барр./сутки) и до 53% экспорта российских нефтепродуктов (1,5 из 2,9 млн барр./сутки). Но стоит ли нам ожидать именно такого развития событий?

Мы предполагаем, что такой сценарий маловероятен, поскольку страны ЕС действительно критически зависят от некоторых видов российских нефтепродуктов (дизтопливо и средние дистилляты), заместить которые на европейском рынке в краткосрочной перспективе вряд ли возможно (нет достаточного предложения таких продуктов аналогичного качества). То же самое можно сказать и о поставках российской нефти трубопроводным транспортом, поскольку они физически привязаны к конкретным европейским НПЗ.

Совсем другое дело - поставки российской нефти морем, которые в теории можно заместить поставками нефти похожего качества из стран Ближнего Востока (в первую очередь, из Саудовской Аравии), но с премией к текущей цене Brent.

Таким образом, весьма вероятно, что новый пакет европейских санкций затронет морские перевозки нефти из России и, возможно, поставки отдельных видов российских нефтепродуктов (например, бензина, доля которого в европейском импорте крайне незначительна).

В этом случае, эффект от новых санкций будет носить ограниченный характер, поскольку российская нефть сорта Urals является востребованным и дефицитным продуктом на мировом рынке, на который сохраняется спрос. Вероятно, произойдет определенная перестройка логистики поставок нефти на международных рынках, когда ближневосточная нефть потечет на запад, а российская (с дисконтами к цене) - на восток.

При этом очевидно, что введение эмбарго на поставки российской нефти (если оно будет принято) не будет одномоментным (оно может вступить в силу через 45 или даже 60 дней с момента принятия решения, как это было с введением эмбарго со стороны США). Это позволит не только перенастроить европейский рынок на другие каналы получения нефти, но и даст возможность российским компаниям переориентировать свои поставки.

Главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов дал комментарий радиостанции "Бизнес ФМ" касательно роста интереса китайских потребителей к российскому СПГ.

По сути, наши азиатские партнеры не прочь прикупить дополнительные объемы российского СПГ со скидкой (порядка 10%) на фоне текущих сложностей с продажей некоторых партий российского СПГ на рынках ряда западных стран.
https://www.bfm.ru/news/496896

Эмбарго на уголь из России: кто зависит больше?

В начале недели обострились разговоры о новом пакете санкций против российского ТЭК, в т.ч. возможное эмбарго на импорт. Президент Франции предложил усилить давление на уголь и нефть/нефтепродукты. Премьер-министр Польши заявил, что в апреле-мае страна уже прекратит импорт угля из России.

Насколько реален отказ Европы от российского угля?

Для России рынок ЕС (+Великобритания) является важным: в 2021 г. туда было направлено около 50 млн т угля (в т.ч. 47 млн т энергетического) или 22,1% от общего объема экспорта. Но для Европы зависимость еще выше: около 50% импорта - это поставки из России. То, что инициатива исходит от Франции можно объяснить более низкой зависимостью (30%), но для большинства ключевых стран (Германия, Польша, Нидерланды, Италия) доля России около 56-57%.

Поэтому ожидать, что отказ от угля из России будет легким и быстрым нельзя. Как для нефти и природного газа мировой рынок угля в 2021-22 гг. находится в состоянии постоянной напряженности с поставками, когда любые перебои приводят к дефициту и существенному росту цен.

Возможно будут введены краткосрочные ограничения, поскольку отопительный сезон закончился. Но в конце лета 2022 г., когда коммунальные предприятия и ТЭС начинают пополнять запасы, Европа, вероятно, будет вынуждена вернуться к российскому углю.

#уголь #санкции

Газовая война России и Европы пока отменяется, считает президент Института энергетики и финансов Марсель Салихов.

Предложенная Москвой схема расчетов за газ, с одной стороны, позволяет европейским странам не менять валюту контракта, а с другой — снижает санкционные риски для «Газпрома» и Газпромбанка

https://www.forbes.ru/mneniya/461143-valutnyj-kompromiss-kak-rossia-budet-torgovat-gazom-za-rubli?utm_source=facebook&utm_medium=social&utm_campaign=gazovaya-voyna-rossii-i-evropy-poka-otmen

Аналитик Титов заявил, что высокие цены на уголь будут держаться еще около пяти лет
https://turbo.lenta.ru/news/2022/04/02/ugol/

Разворот в Азию: второе дыхание или безысходность?

Западные эксперты уверяют, что Европа способна отказаться от российского газа. Причем сроки вызывают удивление, если не смех: уже к концу 2022 г. ЕС планирует сократить зависимость от поставок газа из России на 67% (около 100 млрд м3). Данный сценарий представляется маловероятным, но что если…

Очевидно, что газовый рынок гораздо более жесткий, чем нефтяной. США, Катару и даже Австралии, на которые так рассчитывает Европа, подобный объем не получится заместить только за счет free float СПГ, придется разрывать действующие контракты с Азией. А это точно вызовет дефицит и последующий рост цен на JKM. И тут есть нюанс: вторая половина 2021 г. показала, что АТР вполне может выдержать ценовую конкуренцию с Европой, и даже остаться победителем. А восстановление спроса на газ в регионе демонстрирует опережающий темп. Пойдут ли поставщики на разрыв контрактов с крупными игроками вроде Китая, Индии или Японии?

Но рост спотовых цен в Азии даже до $2000/тыс. м3 не сможет заместить убытки Газпрома от выпадения европейских поставок. Дело в специфике ценообразования по "Силе Сибири": в январе – марте средняя экспортная цена составила $190-$210 за тыс. м3 (по данным таможенной статистики КНР), и до конца года не превысит даже $300. Это при условии, что цены в Европе и Азии в 2022 г. не будут надолго опускаться ниже $1000, а нефть зафиксируется на уровне выше $100/барр. Brent. К слову, даже цены на туркменский газ выше на 27%, чем на российский. В условиях снижения спроса на российский газ стоит ли ждать более выгодных условий по "Силе Сибири-2"? Вопрос риторический.

Полный отказ от российского газа за 2-3 года Европа не осуществит, даже если будет «пылесосить» весь свободный СПГ с рынка, но может испортить отношения с АТР, что совсем не кстати ослабевшей Европе. Благополучие газовой отрасли России в настоящий момент находится под большим вопросом. Навязывать расчеты за поставки в рублях и идти ва-банк (угроза остановки поставок) все равно, что играть в русскую рулетку. Благо, в результате была выбрана мягкая позиция, что позволит "Газпрому" и дальше получать сверхприбыль от высоких цен в Европе.

#санкции #газ

Руководитель энергетического департамента Фонда «Институт энергетики и финансов» Алексей Громов - о схеме "газ за рубли" специально для "Нефти и Капитала"

https://telegra.ph/O-detalyah-shemy-perevoda-raschetov-v-rubli-za-ehksport-rossijskogo-gaza-04-01

Газ за рубли: продолжаем анализ

Главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов дал развернутый комментарий деловой газете "Взгляд" касательно особенностей предложенной 31 марта Россией схемы перевода расчетов за газ на рубли с т.н. недружественными странами (см. ссылку ниже).
https://vz.ru/economy/2022/3/31/1151460.html

Перевод газовой торговли в рубли: в чем все-таки смысл?

Заместитель директора Института энергетики и финансов Алексей Белогорьев разъяснил ИнфоТЭК что значит указ президента РФ о переводе расчетов за газ на рубли для Европы, России, "Газпрома" и "Газпромбанка".


Указ президента РФ от 31.03.2022 "О специальном порядке исполнения иностранными покупателями обязательств перед российскими поставщиками природного газа" производит двоякое впечатление. С одной стороны, многие вздохнули с облегчением: реальный риск, что дойдет до остановки поставок трубопроводного газа в Европу, сильно уменьшился, и над "Газпромом" теперь не висит опасность втягивания в многолетние тяжбы в Стокгольмском арбитраже за нарушение существенного условия контрактов (изменения валюты расчетов).

С другой стороны, для тех людей, кто воспринял решение от 23 марта как исполнение их давнишней мечты о переводе международной торговли в российские рубли, наступило тяжелое похмелье. "Специальный порядок исполнения" имеет с такими мечтами мало общего.

Немного огрубляя, как расчеты за газ выглядят сейчас: покупатель со своего счета в иностранном банке направляет евро или доллары (в зависимости от условия контракта) на валютный счет "Газпром экспорта" (вероятно, большинство таких счетов открыты в "Газпромбанке"). После этого "Газпром экспорт" обязан, но новым требованиям ЦБ, продать 80% полученной валютной выручки (для поддержания курса рубля).

Что будет теперь: покупатель со своего иностранного счета переводит евро или доллары на свой же валютный счет, который он должен будет принудительно открыть в "Газпромбанке". Банк самостоятельно продает 100% полученных средств на Мосбирже и полученные рубли переводит на второй, уже рублевый, счет покупателя. И с этого счета уже осуществляется платеж "Газпром экспорту".

Чем новая схема принципиально отличается от старой? Во-первых, резко возрастает финансовая роль "Газпромбанка", получающего монопольные права на проведение платежей за газ. Во-вторых, государство обязывает "Газпром экспорт" репатриировать не 80%, а все 100% валютной выручки, поступающей из "недружественных" стран. Последнее является дополнительным, хотя и вряд ли сильным фактором укрепления курса рубля.

Если говорить серьезно, то единственным смыслом всех этих "изящных" движений выглядит вывод "Газпромбанка" из-под удара возможных будущих санкций. Хотя, строго говоря, публичных свидетельств, что такие санкции планировались, мы пока не видели (именно по причине ключевой роли банка в платежах за газ).

С точки зрения же международной торговли ничего не меняется. Рубль не станет торговой валютой, на него не появится дополнительный спрос из-за рубежа. Лишь поменяются правила конвертации евро и долларов внутри России.

Делает ли все это риск прерывания поставок нулевым? К сожалению, нет. Для западных стран даже такой крайне "мягкий" вариант будет определенной уступкой России, поскольку, по сути, они должны дать долгосрочные гарантии не введения санкций против третьего по величине российского коммерческого банка.

Кроме того, контрагенты "Газпром экспорта" могут просто не успеть перестроится на новую схему. Вероятно, именно поэтому в указе предусмотрена возможность ведения временных или даже постоянных исключений из этой схемы (п. 9, 10).

Газ за рубли: найдено "изящное" решение

Сегодня Президент РФ подписал Указ о специальном порядке исполнения иностранными покупателями обязательств перед российскими поставщиками газа, т.е. формализовал сделанное 23 марта заявление о переводе в рубли расчетов за экспортные поставки российского газа в т.н. недружественные страны.

Главное, что мы должны понимать:

1. Указ не предполагает изменения валюты платежа, а вводит только новый порядок расчетов, т.е. данное решение не является ГРУБЫМ или СУЩЕСТВЕННЫМ нарушением действующих контрактов (все, как платили в евро или долларах, так и будут платить).

2. Зарубежным контрагентам "Газпрома" лишь предлагается перейти на осуществление РАСЧЕТОВ за поставленный газ через уполномоченный банк (АО "Газпромбанк", который и так, является одним из основных банков, через которые осуществляются платежи за российский газ).

3. При этом Указ НЕ ОБЯЗЫВАЕТ зарубежных контрагентов "Газпрома" покупать рубли. Достаточно лишь открыть специальный валютный и рублевый счета в Газпромбанке. На валютный счет зарубежный контрагент будет перечислять платеж за российский газ (в полном соответствии с контрактными условиями), а уже Газпромбанк, продавая полученную валюту на ММВБ за рубли, будет зачислять полученные рубли на рублевый счет зарубежного контрагента, с которого рубли уже будут направлены ПАО "Газпром".

Таким образом, зарубежные контрагенты "Газпрома" не нарушают никаких санкций, введенных против российской финансовой системы (тем более, что АО "Газпромбанк" этими санкциями не затронут), а Газпром не нарушает существенных условий своих действующих контрактов, но при этом выполняет решение Президента о переводе расчетов за газ на рубли.

Вот такая вот изящная комбинация. Следите за нашими новостями и подписывайтесь на наш канал! Скоро выйдут дополнительные подробности и более детальный анализ принятого решения.
#контрсанкции

Рынок нефтепродуктов России: заметное снижение

Оперативные данные ж/д погрузки нефтяных грузов в России показывают, что почти сразу после начала вооруженного конфликта поставки нефти и нефтепродуктов начали устойчиво снижаться по сравнению с 2021 г. И этот тренд только усиливается.

Если в январе-феврале 2022 г. экспорт и внутренние перевозки нефтяных грузов были на 3,1 млн т (+9,5%) выше уровня 2021 г., то уже к концу марта они оказались почти на 50 тыс. т/сут. ниже прошлогоднего уровня. Даже если снижение зафиксируется на этом уровне, то в апреле оно составит около 1,5 млн т (8,5%). Но мы полагаем, что спад будет существеннее.

Какие поставки пострадали сильнее всего?

Снижение экспорта тяжелых дистиллятов, газойля, нефтяных остатков и т.д., которое наблюдалось ежегодно, теперь только усилилось. Например, в марте почти обнулился экспорт масляных дистиллятов и нефтяных остатков, поскольку более 95% этого экспорта шло в Нидерланды. Данные поставки осуществляли мини НПЗ, которые, вероятно, имеют меньшие возможности к диверсификации поставок и заключению новых контрактов в условиях санкций, чем ВИНК. Также в условиях возможного дефицита провозных и танкерных мощностей "остаточное" топливо будет менее приоритетным, чем высокомаржинальные бензин, дизель и т.д.

Последовательно сокращается экспорт нафты (77% производства идет на экспорт). В январе-феврале он был существенно выше уровня 2021 г., но к концу марта уже оказался ниже, поскольку основные покупатели - это Италия и Нидерланды.

Экспорт дизеля по ж/д в марте сократился вдвое (г/г) до 0,56 млн т, в т.ч. потому, что этот вид транспортировки сокращается в первую очередь (до МНПП Транснефти). Резко сократились поставки не только в Европу, но и в Китай, Японию и Южную Корею. НПЗ удалось компенсировать это снижение ростом поставок на внутренний рынок: +23% (г/г) в марте. Мы полагаем, что такая компенсация вряд ли сохранится в ближайшие месяцы, когда начнет проявляться снижение экономической активности. Спад для дизеля еще впереди.

Погрузка бензина а марте осталась выше 2021 г., поскольку объемы экспорта бензина из России невелики. Возможно, росту поставок на внутренний рынок способствовало снятие карантинных ограничений и снижение авиатрафика. Одновременно, из-за последнего фактора, отгрузки керосина на внутренний рынок по ж/д сократились на 25% (г/г).

Также снизились перевозки нефти в цистернах. Они идут на те НПЗ, которые получают нефть не только по системе Транснефти: Славянский НПЗ, Саратовский НПЗ и др., а также в систему КТК. Это свидетельствует о том, что мини НПЗ первыми поставили часть мощностей на простой или внеплановое обслуживание. Мини НПЗ наиболее гибкие, но и наиболее уязвимые к негативной конъюнктуре.

#нефть #санкции

Угольная отрасль России: фокус на удержании позиций

Поскольку почти весь добытый уголь грузится на ж/д для последующей перевозки, ежедневные данные по ж/д погрузке могут быть индикатором состояния угольной отрасли в условиях санкций.

Январь 2022 г. был месяцем роста экспорта и внутреннего потребления угля по сравнению с январем 2021 г. Сразу отметим, что уже в январе наблюдались отгрузки в Индию из портов Северо-Запада (Усть-Луга и Мурманск) суммарно 0,9 млн т, которые компенсировали снижение отгрузок в Европу: Германию, Великобританию, Финляндию.

В феврале началось снижение погрузки (г/г) из-за сокращения экспорта угля в Европу, возможно, в условиях высоких цен и мягкой зимы, позволившей европейцам дополнительно не пополнять запасы. При этом экспорт через порты Азово-Черноморского бассейна (АЧБ) был выше прошлого года, поскольку Таманский терминал (ТТНГ) продолжал наращивать мощности. Также вырос экспорт через погранпереходы (ПП) на Западе из-за роста отгрузок через морской терминал Криеву Сала в Латвии.

В течение месяца с начала конфликта угольной отрасли России удалось удержать погрузку от дальнейшего падения по сравнению с 2021 г. При этом логистические цепочки начали перестраиваться.
- Снизились отгрузки в порты Дальнего Востока за счет сокращения экспорта в Японию и Южную Корею. Такое снижение может оказаться устойчивым, поскольку угольные перевозки перестают быть приоритетными на Восточном полигоне, и РЖД с Минэкономразвития вырабатывают новые правила распределения провозных мощностей для обеспечения России критически важным импортом. Это негативно скажется на возможностях угля ехать на Восток.
- Отгрузки через порты Северо-Запада, напротив, неожиданно выросли. Поставки в Европу остались, как и в феврале, низкими, а отгрузки в Индию продолжили расти. Пока неясно, какой потенциал роста у этих поставок.
- Снижение экспорта через погранпереходы Юга и Центра объясняется, в первую очередь, полным прекращением экспорта угля в Украину (примерно 38 тыс. т/сут.).
- Рост погрузки в порты АЧБ сохранился за счет влияния ТТНГ (поставки в Турцию и кипрским трейдерам), хотя и немного снизился из-за того, что мелкие терминалы уменьшили загрузку из-за военно-политических рисков в акватории Азовского моря.

#уголь #экспорт