​​#wealthtech #roboadvisors

Неизведанной стороной робоэдвайзеров считается их короткая история. Первый робо появился как идея в 2008 году у Джона Штейна, как продукт - в 2010 году от Betterment. С тех пор американский рынок стабильно растет и пассивное управление, которое предлагают робоэдвайзеры работает идеально. Кроме того, это выгоднее с точки зрения операционных издержек - 0,77% в год для активного фонда и 0,1% для пассивного (по рынку США). Рядовому юзеру довольно легко показать эту выгоду и склонить на сторону пассивного инвестирования. С 2009 года доля пассивных инвестиций в США выросла с 18% до 42%. Это серьезные структурные изменения всего рынка. Вопрос вот в чем: что произойдет во время кризиса?

Западные рынки перегреты, Трамп затеял торговые войны, с нефтью неопределенность, экономический цикл заканчивается. ФРС вчера ставку поднял и будет еще 2 повышения в 2019 году. За последние пару недель уже только ленивый не сказал про уплощение кривой доходности. Венчурные рынки тоже с ума сходят, раунды по $100 млн стали обыденностью, новый единорог каждую неделю. Дальше расти некуда.

Легко армагеддонить - рано или поздно окажешься прав. Да и я тоже писал про возможный кризис в 2019 году. И за почти 10 лет инвестирования я впервые на 25% в кэше. Но никто не умеет предсказывать будущее.

Люди привыкли считать, что в первый же кризис робоэдвайзеры умрут или, как минимум, не будут действовать адекватно происходящему. Давайте проясним один момент. В конечном счете робо ведут себя так же, как люди. Финальное решение принимает именно клиент. Он может в любой момент забрать деньги с рынка. И те люди, которые склонны к подобному решению в кризис, примут его независимо от формы управления деньгами. Персональные консультанты, формируя клиентский портфель, обычно проводят стресс-тест, предлагая клиенту решить, как он будет себя вести, если его портфель просядет на определенную долю. Проблема только в том, что тест клиент проходит сидя в комфортном офисе эдвайзера в момент, когда он сыт, спокоен и у него есть свободные деньги. В кризисной ситуации образ мышления меняется и результаты таких тестов не будут значить ни-че-го. Поэтому поведение робо будет просто отражением поведения владельцев денег.

В чистом виде робоэдвайзинг уже не состоятелен. Клиентам не интересно управление ограниченным портфелем. Им нужен комплексный подход. Поэтому топы давно добавили услугу персонального консультирования. А для кризисных настроений Betterment в августе разработал специальный ультраконсервативный портфель, состоящий на 80% из краткосрочных казначейских бондов и на 20% из краткосрочных корпоративных бондов инвестиционного класса. От системных рисков, конечно, не спасет, но если инвестор не готов брать на себя даже системный риск, то на фондовом рынке ему делать нечего.

Что касается нашего рынка, то с 2010 года индекс ММВБ с поправкой на росстатовскую инфляцию дал отрицательную доходность. Пассивное индексное инвестирование у нас не работает. Российские кейсы реализации робо - тема для отдельного поста.