Высокая ставка подсекает рост, а денежная масса — ключ к инвестициям

В эфире программы Алексея Бобровского «ТЕМА» экономист Андрей Подойницын объяснил, почему замедление российской экономики нельзя рассматривать просто как «коррекцию» после нескольких лет роста. По его мнению, главный фактор — резкое замедление роста денежной массы и сокращение доступного финансирования.

✔️Реальная денежная масса практически перестала расти.
По словам Андрея Подойницына, в 2022–2024 годах номинальная денежная масса в России увеличивалась примерно на 20–25% в год, а реальная — с поправкой на инфляцию — примерно на 13–15%.

С начала 2025 года ситуация резко изменилась: денежная масса продолжила расти, но значительно более низкими темпами. Эксперт считает это одной из ключевых причин остановки экономического роста.

При этом текущие оценки роста ВВП на уровне 0,3–0,9% он предлагает не переоценивать: на фоне структурных проблем такие показатели скорее отражают небольшие колебания, чем устойчивую динамику экономики.

✔️Там, где есть дешевые деньги, сохраняется рост.
Андрей Подойницын обращает внимание на двухконтурность российской экономики. Отрасли и проекты, которые получают субсидированные кредиты, гранты или другие формы финансирования, продолжают расти. В первую очередь это касается ВПК и связанных с ним производств.

В остальных секторах стоимость заемных средств остается значительно выше — ставка плюс несколько дополнительных процентов. В результате компании сокращают инвестиции, а вместе с ними замедляется и производство.

✔️Россия рискует системно отставать от мировой экономики.
Эксперт обращает внимание на прогнозы Банка России: в ближайшие годы российской экономике отводятся темпы роста примерно 1,5–2,5%, тогда как для мировой экономики ожидается около 3%.

Если страна растет медленнее среднемирового уровня, считает экономист, это означает не просто невысокую динамику, а постепенное системное отставание.

При этом Россия уже проходила периоды, когда росла быстрее мировой экономики. В 1999–2012 годах, за исключением кризисного 2009-го, темпы роста страны заметно превышали среднемировые. Аналогичная ситуация наблюдалась в 2023–2024 годах.

✔️Потенциал экономики нужно считать, а не принимать как данность.
Отдельный вопрос, по мнению эксперта, связан с утверждением об ограниченном потенциале российской экономики и нехватке рабочей силы.

В качестве примера Андрей Подойницын приводит почти 17 млн самозанятых. Средний доход этой категории, по его словам, составляет около 18,5 тыс. рублей в месяц. Эксперт предлагает не просто учитывать этих людей в статистике занятости, а разобраться, чем они занимаются, какую производительность обеспечивают и какой объем капитала используется в их деятельности.

Это может дать более точное представление о реальном резерве рабочей силы и производственных возможностей экономики.

✔️Для запуска инвестиций нужны деньги.
Андрей Подойницын считает, что возвращение к устойчивому росту требует прежде всего восстановления темпов роста реальной денежной массы. Именно она, по его мнению, позволяет вовлекать в экономический оборот имеющиеся физические ресурсы и запускать инвестиционный цикл.

При этом эксперт предлагает отказаться от прямого отождествления эмиссии и инфляции.

💬Эмиссия сама по себе не означает инфляцию. Если дополнительные деньги направляются на развитие производства и экономика способна увеличивать предложение товаров и услуг, рост денежной массы может поддерживать развитие. Инфляционные риски, по мнению эксперта, во многом зависят уже от качества управления экономикой.

#главинтеллектплан
#гипэкспертиза

ГИП — Эксперт

✈️ Подпишитесь

🇷🇺 ГИП в MAX