ЕНПФ ПОСЛЕ 2027 ГОДА
⁠
С сентября 2026 года казахстанцы смогут переводить 100% пенсионных накоплений в частные инвестиционные компании (УИП). Кроме того с 1 января 2027 года меняется система государственных гарантий и государство больше не будет компенсировать разницу между инфляцией и доходностью пенсионных накоплений. Т.е. государство снимет с себя ответственность за компенсацию инфляционных потерь, одновременно создав для вкладчиков возможность полностью передать пенсионные накопления в управление частных компаний. Что в итоге дадут эти нововведения обсудили с National Business.

Недавно в рамках анализа для Factcheck.kz мы сравнили доходность ЕНПФ с пенсионными системами ряда развитых стран. Анализ показал, что в пенсионных фондах Норвегии, Канады и Австралии историческая средняя реальная доходность на горизонте 10–20 лет составляет около 3–5%. Реальная доходность ЕНПФ за последние десять лет составила около 0,42% в год — то есть примерно в 7–11 раз ниже уровня, показанного пенсионными фондами развитых стран.

Но начнут ли массово казахстанцы уходить из ЕНПФ и лишится ли государство в таком случае своей важной финансовой «подушки» безопасности? С 2023 года казахстанцы уже получили право переводить до 50% своих пенсионных накоплений в частные управляющие компании. Однако массового переток не произошло. По состоянию на 1 июля 2026 года из 28,08 трлн тенге пенсионных активов ЕНПФ около 27,96 трлн тенге, или 99,6%, находилось под управлением Национального банка, тогда как на частные УИП приходилось лишь 121,8 млрд тенге, или около 0,4%.

Причины отсутствия активного перетока пенсионных активов могут быть связаны с тем, что со стороны УИП пока не наблюдается острой конкуренции за пенсионные накопления. Это, в свою очередь, может объясняться как регуляторными требованиями АРРФР к структуре инвестиционных портфелей частных управляющих компаний, так и действующим механизмом минимальной доходности, при котором управляющий при определенных условиях обязан возместить отрицательную разницу за счёт собственного капитала.

Учитывая регуляторные ограничения для УИП и исторически сложившееся поведение казахстанских вкладчиков, можно предположить, что и после 2027 года основная часть пенсионных средств останется под управлением Национального банка. Это позволит государству и дальше использовать пенсионные накопления как важный источник внутреннего финансирования государственных и квазигосударственных заимствований, но уже без прежней гарантии компенсации инфляционных потерь. Контраргументом чиновников здесь может служить тезис о полной свободе выбора вкладчика.