Как фонды проходят весь кошмар на нашем рынке?


Реально интересная и поучительная тема, которую хочу коротко осветить. Если обычное физ. лицо при торговле имеет право на ошибку и возможность «докинуть денег», то фонды мыслят по-другому: у них миллиарды в управлениях и огромная борьба за доверие.
Давайте попробуем заглянуть им в голову: в этом мне очень помогли управляющие из Т, у которых удалось все узнать.

Ни один фондовый рынок не может держаться без фондов - наш не исключение. В фондах на начало осени лежит почти 1,3 трлн руб, только у желтого банка 70 млрд.


Ниже приведу логику, по которой управляют реально большими деньгами:

Доходность - на втором месте после надежности.
У фондов есть риск ограничения, например, на рейтинги эмитента, выпускающего облигации: Базово, это не ниже BBB. Но слепо доверяться кредитному агентству нельзя (иначе Евротранс и монополия бы сразу бы вышли бы с оценкой D), поэтому:
-Консилиумом из управляющих проводиться кредитный анализ: Операционные результаты, отраслевые метрики, кредитные метрики, структура долга, основные кредиторы, график
погашений, структура владения, операции со связанными сторонами, источники
внешней поддержки.
-Идет коммуникация с эмитентом напрямую и ему выгодно общаться с фондами: от работы представителей зависит купит ли фонд бонды или нет.
-Управление позицией: если выходящий отчет показывает ухудшение фин состояния компании - фонд быстро его оценивает и принимает решение по дальнейшему удержанию.
-Лимит одной позиции: УК проводит кред. анализ компании и устанавливает максимально допустимую позу в бонде: максимально можно удерживать в одном эмитенте 9% - и то, рейтинг такого должен быть ААА.


Кейсы, которые прошли управляющие Т (из недавнего):

-Борец капитал в сентябре 2025г: Сохранили позиции после национализации
компании, нарастили по привлекательной
доходности сразу после возобновления купонных
выплат (сентябрь 2025 г.)

-Уральская сталь (июль 2025г): Полностью закрыли позиции после выхода слабой
отчетности за 1П25 по YTM ~8-9%

-ЛСР (август 2026г): Сократили позиции в облигациях застройщиков по
спредам около 300-350 б.п. до выхода негативных
отчетностей за 1П26 и распродажи бумаг на фоне
проблем с ликвидностью у Самолета

-Балтийский лизинг: Спекулятивно покупали клубный флоатер в момент
распродажи, закрыли позицию после успешного
прохождения крупной амортизации эмитентом с доходностью 32% годовых


Что можно отметить для себя:

1)Фонды тоже умеют спекулировать и быстро реагировать на позитивные и негативные новости, но эти сделки все равно медленнее чем твое или мое решение - именно фонды могут создавать длительное, например, недельное движение в бумаге (и речь не только о облигах) после изменения фундаментала. Пример: плохой отчет магнита в начале 2025г - после этого акции были под давлением против рынка ещё несколько месяцев.

2)Из-за текущей дефолтности многие сокращают риски - это спекулятивная возможность в корпоративных бондах, ибо спреды выросли к пикам - график приложил. Сейчас риск-премия выросла везде: и ОФЗ, и корпам.

3)Сейчас фонды НЕ торопятся покупать ОФЗ и это важно для нас с точки зрения движения: фонды намерены покупать тогда, КОГДА реально что-то меняется и за этим пойдет шлейф.
Например, если пройдет топливный кризис или ЦБ смягчит ДКП - у тебя будет время на покупку ОФЗ, ибо фонды не могут сразу купить на несколько сотен миллиардов. То же самое с акциями: ты пропустишь 10-20% движения, если случится мир, но покупая вместе с фондами даже с опозданием - ты скорее заработаешь, чем потеряешь. Фонды создают доп инерцию на рынке.

Надеюсь было полезно! Спасибо ребятам из Т за возможность послушать лекцию от людей, управляющих почти сотней миллиардов