可灵上市，快手如何自洽

（本文作者为 象先志，钛媒体经授权发布）

> 文 |象先志

可灵如果独立上市，快手需要给投资者一个继续持有母公司的理由。

只看好AI视频的资金，将有机会直接购买可灵股票。买快手，则意味着同时接受它的广告、电商、直播，以及管理层接下来怎样使用这些业务赚到的钱。快手可以继续控制可灵，却可能失去一部分只想投资可灵的买家。

10月6日，据IT之家援引彭博报道，可灵已选定中金、高盛和瑞银筹备香港IPO，可能募资至少10亿美元，目标最早在2027年上市，时间和规模仍可能调整。上市方向此前已有消息，这次更具体的是投行名单和募资目标。

可灵有理由争取属于自己的投资人。它向创作者收取订阅费，向企业提供视频生成API，客户购买的能力可以用于快手以外。2026年二季度，可灵收入超过8.5亿元，同比增长超过200%；同期，包含可灵在内的快手集团收入为355.35亿元，同比增长1.4%。可灵的增长速度已远高于集团整体。

4月，Adobe将可灵3.0和3.0 Omni接入Firefly，创作者可以在其中生成镜头，再进入剪辑流程。Runway也把可灵列入模型目录。一家拥有自研视频模型的公司，同时成为可灵的分发渠道。

可灵已经进入专业创作工具，但这些工具也提供Veo、Runway等其他模型。创作者在同一个界面里就能比较效果、换用供应商。可灵获得了接触客户的机会，也得持续争取客户的使用预算。



这也会改变两位创始人面对的利益关系。程一笑既负责快手，也担任可灵董事长，并获授子公司的直接权益；宿华在母公司保有重要票权，在此次披露的可灵激励中没有被列为个人获授对象。可灵独立融资的代价和收益，经由不同的持股方式，落到他们身上。快手的普通股东，则更需要电商和广告继续赚钱，支撑手里的母公司股票。


快手从电商赚的不止佣金

可灵增长再快，快手现有收入仍主要来自它经营多年的平台业务。

2026年二季度，快手广告收入206.39亿元，直播收入86.9亿元，两项合计占总收入八成以上。另外62.06亿元“其他服务”收入中，包括电商和可灵。快手的收入报表里，电商没有一个可以直接拿来独立估值的完整数字。

原因在于，一笔电商生意可以同时给快手贡献两种...

象先志 | tmtpost​.com • Oct 7, 2026